💡 Fix Price – сдерживает рост расходов 

#FIXP 

Отрасль: ритейл. Крупнейшая в РФ сеть магазинов низких фиксированных цен, насчитывает> 5400 магазинов.

Отчетность за Q3’22 📋   

💰Выручка 70,1 b₽ (+21,2% г/г)

💰Чистая прибыль 7 b₽ (+36,7% г/г)

Выручка по сегментам:

📍 Розничная 62,2 b₽ (+21,4% г/г, 88,7% выручки)

📍 Оптовая 7,9 b₽ (+19,5% г/г, 11,3% выручки)

📊 Финансовые показатели

За Q3’22 коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 13,2 b₽ (+23% г/г), маржа EBITDA 18,7% (-0,2 п.п. г/г), маржа валовой прибыли 32,4% (+0,6 п.п. г/г), маржа операционной прибыли 14% (+0,4 п.п. г/г), капитальные затраты 1,8 b₽ (+28,6% г/г). Операционный денежный поток (OCF) 9,6 b₽ (+29,7% г/г), FCF 7,8 b₽ (+30% г/г). Денежные средства и их эквиваленты 11 b₽ (+189% г/г), чистый долг 9,8 b₽ (-41,7% г/г). Прибыль от курсовых разниц 434 m₽ (по сравнению с убытком 14 m₽ г/г).

⚙️ Операционные показатели за Q3’22

Динамика LFL-показателей: продажи +11,1% г/г, трафик -4,4% г/г; ср.чек +16,2% г/г (скор. на эффект укрепления рубля продажи и ср.чек +12,9% г/г и +18,1 г/г соответственно).

Общая торговая площадь 1 181 тыс. кв. м (+15,5% г/г), в т.ч. магазины под управлением +15,1% г/г, франчайзинговые +18,4% г/г. Открыли 195 новых магазинов (план на 2022 год – 750). Общее количество магазинов увеличилось до 5 462 (+14,9% г/г), в т.ч. доля франчайзинговых магазинов 11,0% (+0,3 п.п. г/г).

Клиенты программы лояльности – 20,4 млн чел. (+32,4% г/г), доля покупок с картой лояльности 56,4% от общего объема продаж (+10 п.п. г/г).

📮Прогноз на FY’22

Компания прогноз не предоставила.

Адаптация Fix Price к новой рыночной конъюнктуре

Продолжают расширение сети как в РФ, так и за рубежом: 17,9% чистых открытий пришлись на зарубежные рынки. Доля зарубежных магазинов в общем количестве магазинов сети выросла до 9,7% (+0,9 п.п. г/г). Начали работать в 34 новых населенных пунктах в странах своего присутствия. Для поддержания темпов расширения продолжают инвестировать в развитие логистической инфраструктуры. Возобновили работу РЦ в Новосибирске площадью 23 тыс. кв. м. и подписали договор на строительство нового склада в Екатеринбурге площадью 68 тыс. кв. м, который планируют открыть в 2023 году.

Продолжают переходить на местных производителей по ряду непродовольственных категорий, что позволяет оптимизировать затраты на производство и доставку. В результате доля импорта в розничных продажах российских магазинов под управлением Fix Price снизилась до 22% (-3,7 п.п. г/г).

Доля продуктов питания в общем объеме розничных продаж снизилась до 27,2% (-0,7 п.п. г/г), доля дрогери (товары личной гигиены и бытовой химии) наоборот увеличилась 28,3% (+5,2 п.п. г/г). Совокупный темп прироста LFL продаж дрогери и продуктов питания составил 22,7% г/г.

👉 Итоги

Хороший отчет с учетом текущей ситуации. Несмотря на наш весенний прогноз, компании удалось сдержать расходы. Выручка увеличилась на 21,2% г/г, EBITDA на 19,8%, благодаря расширению количества магазинов и росту LFL-продаж. Рентабельность по чистой прибыли выросла до 10,0% (+1,2 п.п. г/г). В России LFL-продажи выросли на 13,5% г/г, в Казахстане и Беларуси сдерживающее влияние на них оказало укрепление рубля. Рост ср. чека полностью компенсировал существенное снижение трафика (-4,4% г/г).

Рост валовой маржи за счет снижения себестоимости импортных товаров был нивелирован увеличившимися SG&A расходами, в результате рентабельность по EBITDA незначительно снизилась – на 0,2 п.п. г/г, но все еще остается на уровне 18,7%, что существенно выше, чем у «продуктовых» конкурентов – Магнита и Х5. Рост сопоставимого ср. чека был обусловлен быстрой ротацией ассортимента и увеличением доли высоких ценовых категорий в розничных продажах: доля розничных продаж товаров стоимостью выше 200₽ выросла до 15,1% (+7,3 п.п. г/г), выше 100₽ до 38% (+14,7 п.п. г/г).

Снизили чистый торговый оборотный капитал до 15,3 b₽ (-15% кв/кв), однако он остался заметно выше по сравнению с прошлым годом (+233% г/г), т.е. все еще много денег «заморожено» в запасах, дебиторке и пр. оборотных активах. Чистые финансовые расходы выросли до 811 m₽ (+119,2% г/г) из-за увеличения кредитов и займов, повышения средних процентных ставок, а также роста процентных расходов по арендным обязательствам, что отражает расширение сети магазинов. Тем не менее соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,2x, что значительно ниже порогового значения 1,0х.

По мультипликаторам, как и всегда, заметно дороже основных конкурентов: P/E 16,2 (для сравнения, у Х5 8,4). Увеличение финансовых показателей было нивелировано ростом котировок. Такую оценку может оправдать только стабильный рост выручки и прибыли. 

Текущая экономическая ситуация, скорее, на пользу Fix Price, т.к. покупателей теперь больше интересуют низкие цены и выгодные акции. Ключевой вопрос – хватит ли этого для сохранения 20% темпов роста в 2023 году? В текущем году помогла высокая инфляция. А следующий будет экономически самым сложным для РФ с 2008 года. Риск замедления темпов роста вкупе с иностранной юрисдикцией и листингом не даст котировкам показать сильную динамику в ближайшие 3-6 месяцев. Наиболее вероятный сценарий – продолжение боковика 280-400 рублей. 

#Отчетность

Этот текст написан для нашего сервиса по подписке - IE Unity. Мы полностью прорабатываем отчеты компаний, чтобы подготовить максимально качественные разборы. На российском рынке нет аналогичного уровня. Подписывайтесь на IE Unity и получите доступ к гигантской аналитической базе и еще десятку уникальных преимуществ, которые позволят вам увеличить доходность портфеля. 

Узнать больше о наших платных сервисах: https://drive.google.com/file/d/1_tTrOLh1jsrm1eUFDm_3dZHrwHqgbDHw/view

Купить подписку на наши платные сервисы: @IE_pay_bot