Premium
Morgan Stanley проанализировали ситуацию с PipeLine в фармотрасли и установили, что в ближайшие годы фармкомпании столкнутся с многочисленными окончаниями патентной защиты на ключевые препараты.
Суммарно крупнейшие корпорации могут лишиться до 180b$ выручки.
Топ компаний по потерям патентной защиты:
💊 Amgen. Более 67% выручки находится под угрозой потери патентной защиты (среднее значение по отрасли 38%)
💊 Bristol Myers Squibb, Merck и Biogen также в зоне риска с 63%, 56% и 40% выручки от препаратов на исходе патентов. При этом в цену это заложено только у BMY, который оценивается в 7 P/E, у остальных компаний 12-15.
💸 Минимальные риск у Gilead, AbbVie, Eli Lilly и Johnson & Johnson, у которых в зоне риска лишь 24%, 29%, 31% и 33% соответственно. У Pfizer – 33%.
💰 Комфортнее всех себя чувствует Vertex Pharma с 6% доходов от препаратов с истекающей защитой.
Morgan Stanley подготовили этот обзор не для запугивания инвесторов, что выручка под угрозой, а для того, чтобы показать огромную потребность в агрессивных M&A-сделках для приобретения мелких фармкомпаний с перспективными препаратами, которые могут замещать выбывающие препараты. Также отметим, что окончание патента не означает одномоментную потерю выручки, она снижается постепенно.
У крупнейших компаний на балансе более 380 b$, которые могут быть реализованы в M&A-сделки. Особый интерес у таких компаний, как #MRK, #PFE и других – к сектору иммунологии и онкологии, где за последний год совершенно 20 из 34 M&A-сделок в фарминдустрии.
Как всегда, в M&A-сделках покупающая компания теряет в цене, а покупаемые – выигрывают, т.к. денег много, а топовых препаратов – нет, поэтому следить за перспективными мелкими фармкомпаниями становится особенно актуально.
