Premium
Поставки российской пшеницы за границу по итогам 2024 сельскохозяйственного года (закончится 30 июня) сократятся на 20% г/г. Это связано с провалом поставок во второй половине сезона, из-за чего аграриям пока не удается собрать объем выделенной властями экспортной квоты. Тут целый комплекс негативных причин:
🔹 Низкие запасы в ключевых экспортных регионах юга, где запасы на складах в 1,5 раза ниже г/г, из-за относительно скудного урожая и высоких темпов отгрузок в H2 24
🔹 Высокие тарифы на железнодорожную перевозку с регионов центра и Поволжья к портам юга – удар по рентабельности. Сами аграрии итак страдают от приостановки льготного кредитования
🔹 Укрепление рубля – снова удар по марже, так как котировки привязаны к $
🔹 Снижение мировых цен на пшеницу. Индекс Национальной товарной биржи для продукции на 4 июня составил 15,9 k₽/т (-13% к/к) на базе порта Новороссийск. Экспортная цена пшеницы – 243 $/т (-3% г/г)
🔹 На рынке уже есть новый урожай из других стран, который продается в среднем на 20 $ дешевле российской пшеницы старого урожая
🔹 Экспортные пошлины, составляющие до 10% стоимости продукции
Весь этот негатив выльется и на тех, кто занимается перевалкой зерновых. В первую очередь, НКХП. В структуре НМТП зерновые занимают небольшую долю, как и в выручке Русагро. НКХП известна сильными спекулятивными движениями на значимых новостях. Стоит быть готовым к слабому отчету за H1 25 и не открывать позиции при котировках выше 600 ₽. По FWD P/E 10 оценена дорого. НМТП оценивается в 2 раза дешевле, может выплатить в 2 раза большую див. доходность. А НКХП – кандидат для шорта перед августовским отчетом. Русагро получит скорее всего ограниченный ущерб, отчет за первое полугодие вряд ли будет сильным.
#макро #акции #риски
#NMTP #NKHP #RAGR
