Premium
Деньги уходят из Китая в другие развивающиеся рынки
С 2020 года американские пенсионные фонды сокращают свои позиции в китайских компаниях. И если в начале американские деньги то выходили, то возвращались, вспомнить хотя бы метания Чарли Мангера в Alibaba, то последние два года деньги откровенно убегают из Китая.
Некоторые штаты на законодательном уровне запрещают пенсионным фондам инвестировать в Китай. Вслед за США свои доли в Китае снижают пенсионные фонды Австралии и Европы
📊Это приводит к тому, что доля Китая в индексе развивающихся рынков MSCI упала до 23,77% по состоянию на конец декабря, что является самым низким показателем с тех пор, как акции материкового Китая были добавлены в индекс в 2018 году.
В индексе Азиатско-Тихоокеанского региона доля Китая сейчас составляет около 15%, что ниже показателя от 24% в 2020 году.
🌟Поддерживая тренд на де-китаизацию, титаны Wall Street, такие как Goldman Sachs и BlackRock Inc, в начале прошлого года запустили новые фонды развивающихся рынков ex-China (все развивающиеся рынки кроме Китая), к ним присоединились новые имена: Robeco и Vontobel Holding AG.
🏆Эти движения не означают потерю инвестиционной привлекательности Китая. Китай остаётся 2-й мировой экономикой с капитализацией фондового рынка в 9 трлн$ и темпами роста ВВП в 3-6%.
Тем не менее, на графике хорошо видно главную проблему, и физ лица и особенно юр лица предпочитают инвестировать в фонды «без Китая», а из самого Китая деньги выводят. То есть проблема не в развивающихся рынках и потере интереса к ним, а в рисках Китая. Если 10 лет назад это была быстрорастущая и перспективная экономика, в которую активно несли деньги, то сейчас и темпы роста замедлились, и риски выросли.
Но мы считаем, что следующий бычий рынок в США приведет к перетоку денег и в Китай, и на какое-то время отток из фондов Китая будет перекрыт мощным притоком. Есть низкая оценка, высокие дивиденды, и несмотря на замедление темпов роста местные компании очень неплохо наращивают прибыли. Мы видели, как СМИ могут ловко подогреть интерес к Китаю (в конце 2022 года после отмены ковидных ограничений). А вот после этого восстановления стоит уже подумать про долгосрочные инвестиции в Китай. По мере роста оценки рынка инвестиции будут выглядеть все менее привлекательно.
