Premium
CPI действительно разочаровывающий. Как минимум, можно утверждать, что нисходящий тренд по инфляции, который наблюдался большую часть 2023 года – замедлился. М/М мы видим рост на 0.3%. По базовой инфляции м/м и вовсе +0.4%.
Ключевые проблемы старые – цена на услуги, которые выросли на 0.7% м/м и цены на жилье, тут 0.6% м/м. То есть это явный перелом и быстро инфляцию снизить не получится. Первое снижение ставки теперь ожидается только в июне, а за год по мнению трейдеров, снижение составит 1 п.п. в сравнении с 1.5 п.п. ранее. Ястребы в ФРС получили однозначные аргументы, чтобы держать ставку на высоких уровнях.
Что с рынками?
Несмотря на взлет VIX, пусть и с низкой базы, S&P500 и Nasdaq упали всего на 1.5%. Да естественно small cap акций плюхнулись куда сильнее, но в целом после таких данных можно было ожидать куда более драматичного обвала.
Ели инфляция толком не снижается, то мы еще долгое время будем проводить с достаточно высокими ставками, что очевидно замедлит рост прибыли компаний. Деньги из фондов денежного рынка могут вернуться в акции позже текущих ожиданий, долгое удержание ставки на высоком уровне увеличивает риски рецессии итд.
Фактор X – выборы
Теперь это последняя надежда на быстрое снижение ставки. Вопрос в том, пойдет ли ФРС на такой шаг и «прикроет» ли глаза на инфляцию выше цели? Ответ – неясен, так как ситуация сложная и противоречивая.
О том же думают сейчас институционалы и хедж фонды. И в ближайшие пару дней мы увидим, как они голосуют деньгами. Если они уверены в снижении ставки «под выборы», то текущую просадку выкупят уже на следующей неделе.
Если засомневаются – рынок уйдет на локальную коррекцию. Мы в свою очередь вновь нарастили хедж и сбалансировали портфель. При такой сложной ситуации, лучше дать крупным деньгам проголосовать и присоединится к тренду. До сих пор, любой негатив в этом году выкупали очень быстро. Не удивимся, если это сделают вновь.
Итоги
Рынок получил повод для коррекции. Лучший повод за последние 4 месяца. Если и это выкупят, то значит институционалы глубоко уверены в быстром снижении ставки в связи с выборами.
При любом раскладе, не меняем свою стратегию и считаем, что коррекция будут не разворотной, а всего лишь откатом в рамках восходящего канала. Да откат может быть чувствительным, но глобально ситуация не меняется:
1) Рецессии за поворотом не видно
2) Ставки снизят, не в мае так в июне и будут снижать дальше
3) Сворачивание QT все еще весьма вероятно
4) Экономика в хорошей форме
5) Денег на рынке все также много и фонды денежного рынка переполнены
Текущий негатив может замедлить или отсрочить рост рынка. Но ни о каком падении в сторону 3600, как ждет ряд аналитиков, они не приведут. Для этого нужно что-то помощнее.
