Что общего между Набиуллиной и Пауэллом? 16.09.2023

​​ Что общего между Набиуллиной и Пауэллом?

 

То, что теперь и глава российского ЦБ окончательно обрела ястребиный настрой и то и дело говорит про таргет по инфляции. Только у нас это 4% вместо 2% в США.

Тезисы с прошлого заседания не особо изменились. Вот основные моменты:

 

📍ЦБ будет удерживать ставку на высоких уровнях долгое время. Пока не убедится, что инфляция начала снижаться. Что-то похожее мы уже слышали😁.

📍Резкие движения курса рубля не создали рисков для финансовой стабильности, но увеличили проинфляционное давление.

📍Сценарий быстрого возвращения к мягкой ДКП сейчас не актуален

📍 Про валютный контроль: обязательная продажа валютной выручки неэффективна. Возрастет только оборот на валютном рынке, но баланс спроса не изменится.

В общем, всё как и на предыдущем заседании. ЦБ вновь подтвердил, что не беспокоится конкретно насчёт ослабления рубля. Цель регулятора – это именно инфляция.

 

Также, судя по всему, ЦБ не намерен вводить какие-то строгие административные меры в целях укрепления российской валюты. Повышение ставки – основной инструмент.

❗️ Самый важный момент из пресс-конференции: ЦБ, вопреки надеждам рынка, намерен сохранять жёсткую ДКП достаточно долго. Согласно текстовым материалам, прогноз ЦБ по средней ключевой ставке в 2024 году = 11,5-12,5%. То есть высокая ставка будет сохраняться весь 2024 год.

Плохо ли это для фондового рынка РФ? Да, определённо. Так ли плохо, как все об это говорят? Конечно нет.

 

Сейчас стало популярным мнение о том, что рынок РФ упадёт, т.к. доходность дивидендов окажется ниже доходности купонов по ОФЗ. Возможно, это сюрприз, но див. доходность – не главный фактор ценообразования на рынке. Есть ещё и рост курсовой стоимости акций. Компании продолжают развиваться, прибыли растут. Да и как вы понимаете между ставкой в 12% и 13% разница не такая большая. Рынок быстро переварил повышение до 12%, еще 1 п.п. точно не остановит инвесторов.

Плюс сохраняется фактор дефицита. Акций по-прежнему «мало», а денег «много». Никакого обвала из-за повышения ставки на рынке ждать точно не стоит. Ожидаем до конца сентября обновление локальных максимумов.

А вот что действительно будет, так это переток капитала из рынка акций в долговой рынок. Но ощущаться он будет не так уж и болезненно. Например, рынку США не мешает рост ставки до рекордных за 20 лет уровней. Про рынок долга поговорим с вами отдельно, т.к. там появляются все более интересные варианты.