Что мешает акциям Китая расти? 14.12.2022

Что мешает акциям Китая расти?

В своём небольшом эссе Рэй Далио дал комментарии по поводу факторов, угрожающих экономике Китая. «8 серьёзных вызовов», предвещающих серьезные проблемы:

📍Проблемы в сфере недвижимости. Кризис, связанный с недостатком ликвидности у застройщиков, проблематичен для всей экономики. Недвижимость – это около 20-30% от ВВП Китая и 70% частных накоплений и инвестиций. Хотя регуляторы стали активно исправлять ситуацию, вводя послабления и льготное финансирование, и пока у них получается отсрочить крах, но решения проблемы до сих пор нет. Это критическая уязвимость всей экономики. Спрос на недвижимость снижается, у всех застройщиков колоссальные долги, а продавать дома сейчас им очень трудно, что позволяет только едва сводить концы с концами и платить процентные платежи.

📍Политика Zero-COVID. Уже не один раз освещали эту тему на канале. Последние данные по заболеваемости отдаляют перспективы полного снятия локдаунов. В Китае >170 млн человек старше 65, и многие из них не вакцинированы. Системе здравоохранения для полного развёртывания нужно время, по мнению Далио, примерно пару лет. Он считает, что снятие ковидных ограничений будет непростым и постепенным, что несет в себе риск для фондового рынка.

📍Уничтожение капитализма. Жёсткая политика Китая – уже давний фактор давления на котировки компаний, особенно технологических. Судя по последним высказываниям СИ Цзиньпина, Китай не будет двигаться в сторону дерегулирования, роль государства в экономике останется главенствующей. А решения будут приниматься всё более централизованно, со смещением к видению Си, разнообразие политических взглядов будет снижаться.

📍Эскалация напряжённости с США и вопрос Тайваня. Тут вряд ли нужны пояснения. Пугает одно. Опять же, по тем же речам Си, Китай намерен всё больше «показывать силу», нежели «прятать её».

📍Глобальный кризис. Инфляция, действия ЦБ крупнейших экономик, перспективы глобальной рецессии ударят по китайскому экспорту. Плюс компании активно переносят производства из Китая.

📍Страх перед непредсказуемостью властей. Косвенно относится ко всё той же теме постепенного изживания капитализма. Правление в Китае становится всё более авторитарным, и неопределённость касательно будущих решений регуляторов очень пугает инвесторов.

📍Демография. Это большая экономическая проблема, потому что в Китае нет нормальной пенсионной системы. Обязанность заботиться о пожилых родителях возлагается на их детей. Получается, что на граждан среднего (и самого трудоспособного) возраста накладывают дополнительную финансовую нагрузку. Это сказывается на объёме трат и инвестиций. К тому же, проблемой является и сильное снижение рождаемости из-за уже отмененной политики «одна семья – один ребенок».

📍Стихийные бедствия. Они сопровождали Китай очень давно и часто являлись причиной политических переворотов. Тут Далио отсылается к истории Поднебесной. Климатические катаклизмы часто приводили к окончанию правления династий.

Пожалуй, основная проблема, лежащая в корне всех остальных, – это постепенное движение в сторону укрепления авторитаризма. А он редко когда сопутствует бурному экономическому росту и негативно влияет на фондовый рынок. Именно из авторитарных решений КПК проистекают главные текущие проблемы: влияние Zero-COVID на экономику, излишнее антимонопольное давление на техов, конфликт с США и Тайванем. Далио не называет еще одну проблему – отток средств иностранных инвесторов. После того, как деньги американских инвестбанков и фондов оказались заморожены в России, они стали куда осторожнее относиться к инвестициям в Китай, что привело к сильному оттоку средств, и что хуже – он будет продолжаться.

Далио еще раз напоминает, что инвестиции в Китай – высокорискованное занятие с большим количеством рисков и неизвестных факторов.