Банк Санкт-Петербург – откуда у банка прибыль по итогам 2022 и какие дивиденды ждать в этом году 19.07.2023

Банк Санкт-Петербург – откуда у банка прибыль по итогам 2022 и какие дивиденды ждать в этом году Отрасль – финансовая, банки. один из крупнейших региональны.

18 июля 2023 в 22:00

Банк СПБ

189 млрд ₽

-9.8%

Капитализация

За год

189 млрд ₽

-9.8%

Капитализация

За год

BSPB

Финансовый

💡Банк Санкт-Петербург – откуда у банка прибыль по итогам 2022 и какие дивиденды ждать в этом году

#BSPB

Отрасль – финансовая, банки. один из крупнейших региональных банков России, занимает 17 место по объему активов и 15 место по объему депозитов населения среди российских банков. Оказывает полный перечень банковских услуг.

Отчетность за Q1’23 📋

💰Выручка 20,8 b₽ (+126,1% по сравнению с Q1’21)

💰Чистая прибыль 14,62 b₽ (+508,3% по сравнению с Q1’21)

💰EPS 29,5 ₽ (+492,3% по сравнению с Q1’21)

Как использовать разборы компаний на Unity

📊 Финансовые и операционные показатели за Q1’23

📍Общие активы 836,67 b₽ (-0,31% с конца 2022; +14,5% с Q1’21)

📍Чистый процентный доход 11,2 b₽ (+72,3% по сравнению с Q1’21)

📍Чистый комиссионный доход 3,6 b₽ (+89,5% по сравнению с Q1’21)

📍Операционные расходы 6 b₽ (+42,8% по сравнению с Q1’21)

📍Кредиты 597,6 b₽ (+7,1% с начала года)

📍Депозиты 587,9 t₽ (-8,3% с начала года)

📍ROE (рентабельность капитала) 39% (+28,2 п.п. по сравнению с Q1’21)

📍ROA (рентабельность активов) 1,74% (+1,4 п.п. по сравнению с Q1’21)

📍CTI (отношение операционных расходов к доходам) 28,9% (-16,7 п.п. с начала года)

📮Прогноз на FY’23

Компания не представила прогнозов.

👉 Итоги

Хороший отчёт. Выручка увеличилась на 126% относительно Q1’21, ЧП прибавила свыше 508,3%, однако к вопросу по прибыли ещё вернёмся. Заметно ощутимое улучшение операционной эффективности вследствие сокращения отношения операционных расходов к операционным доходам на 16,7 п.п. относительно Q1’21 до 28,9% в основном за счёт роста доходов, так как операционные издержки за период выросли на 42,8% до 6 b₽. Чистый комиссионный доход составил 3,6 b₽ (+89,5% с Q1’21). Относительно прибыли. ЧП за Q1’23 составляет 30,7% от прибыли за весь 2022 по РСБУ (отчёт с МСФО схож), такой высокий показатель объясняется некоторыми разовыми факторами: восстановлением резервов на 3,8 b₽, которые были сделаны под возможные убытки по розничному кредитному портфелю, и чистым торговым доходом (операции с иностранной валютой, переоценка производных фин. инструментов и т.д.) на 5,9 b₽. Отметим, что аналогичные факторы являются причиной аномально высокой ЧП по итогам 2022: на торговый доход пришлось свыше 40% от всей прибыли.

Операционные метрики показывают хорошую динамику. Рентабельность капитала выросла на 28,2 п.п. относительно Q1’22. Собственный капитал банка, рассчитанный по Базель III, по итогам квартала составил 159,1 b₽ (+12,1% с начала года; +77,7 с Q1’21). Достаточность основного капитала составила 17,3% (-0,8 п.п. с начала года; +7,1 п.п. с Q1’21), это выше норматива ЦБ на 7,8 п.п. Достаточность собственного капитала и вовсе одна из самых высоких в отрасли – 21,8% (+1,5 п.п. с начала года; +8,6 п.п. с Q1’21), норматив ЦБ 11,5%.

Кредитный портфель с начала года вырос на 7,1% до 597,6 b₽; +23,8% Q1’21. При этом 75,5% кредитного портфеля формируется за счёт кредитов корпоративным клиентам – одно из самых высоких значений по показателю в отрасли. Сам же объем корпоративного кредитного портфеля с начала года прибавил 8,6%, достигнув 451 b₽. Розничный вырос на 3,5% до 143,9 b₽, в основном за счёт увеличения ипотечного кредитования на 5,6% с начала года. Отметим, что заметно улучшилось качество кредитного портфеля: доля проблемной задолженности составила 6,5% (-2 п.п. с начала года; -4,1 п.п. с Q1’21), уровень покрытия резервами достиг 93,6% (+3,4 п.п. с начала года), а уровень резерва под обесценение кредитов составил 6,1% (-1,5 п.п. с начала года). Средства клиентов составили 587,9 b₽ (-8,3% с начала года; +21,1% с Q1’21), 43,8% из них пришлось на корпоративных.

Операционное развитие банка одно из самых слабых среди публичных конкурентов. Географической экспансии как таковой нет: несмотря на то, что эмитент оперирует в 7 субъектах и развивает филиальную сеть на юге страны, 80% всех операций и доходов по-прежнему формируется на территории Ленинградской области и Санкт-Петербурга. Но уровень цифровизации высокий: до 94% всех операций. Введение санкций и попадание в SDN-лист отразилось на структуре бизнеса банка: было продано подразделение «БСПБ Капитал», занимающееся доверительным управлением и инвестиционным консультированием. Под влиянием попадания в SDN-лист сократили торговые операции – совокупная стоимость долговых торговых бумаг с начала года сократилась на 32,8% до 19 b₽.

Также напомним, что у компании по-прежнему действует программа обратного выкупа акций, период реализации которой с 15 ноября 2022 по 15 ноября 2023. В рамках байбека планируется приобрести до 4,6% всех акций (22 млн штук) на общую сумму не более 2,5 b₽. Все приобретенные бумаги эмитент планирует погасить, что должно положительно отразиться на EPS.

По мультипликаторам традиционно намного дешевле среднеотраслевых несмотря на сильный рост котировок в этом году, FWD P/E 1,4, P/B 0,5. С начала года акции выросли на 65% и находятся на 88% выше начала февральского падения рынка в 2022, что полностью оправдано финансовыми показателями банка. Самый пик цикла роста пришёлся на февраль текущего года под влиянием байбека: тогда эмитент выкупал с рынка свыше 16,7 тыс. бумаг в день. Отметим, что реальный эффект от санкций пока не был учтён в отчёте: если МКБ из-за большего масштаба и доли розничного бизнеса начал перестраивать бизнес и реагировать на ограничения сразу, то эффект на Банк Санкт-Петербурга увидим уже в последующих релизах. Дивидендная политика предполагает выплаты не менее 20% от ЧП по МСФО по обыкновенным акциям и не менее 11% номинальной стоимости по привилегированным акциям (0,11₽). Будет ли ЧП за 2023 сопоставима уровням прошлого года? Вероятно, что да, у нас есть очень сильный первый квартал и рекордный год для банковской отрасли. Можно ожидать ЧП 50-60 b₽, что даст минимум 14% при выплате 20% от ЧП. За 2022 год выплатили 32% от ЧП. Если взять в этом году 30% от ЧП, то получим див. доходность в 21.5%.

С такими дивидендами котировки могут подрасти и ещё выше, однако из среднесрочных драйверов, кроме продолжающегося байбека, более выделить нечего. С санкциями российские банки успешно справлялись, негативный эффект конечно будет, но, вероятно, он окажется весьма ограниченным. Учитывая все еще весьма низкую оценку и дивиденды в 14-21%, BSPB можно считать привлекательным вариантом в отрасли.

Сохраняем точку входа (140р) и среднесрочный потенциал (180р) в онлайн-таблице

#Отчетность

Этот текст написан для нашего сервиса по подписке - IE Unity. Мы полностью прорабатываем отчеты компаний, чтобы подготовить максимально качественные разборы. На российском рынке нет аналогичного уровня. Подписывайтесь на IE Unity и получите доступ к гигантской аналитической базе и еще десятки уникальных преимуществ, которые позволят вам увеличить доходность портфеля.