Байбеки и дивиденды 26.12.2023

При анализе компании стоит оценивать возврат акционерам как сумму байбека и дивидендов (а не как одни дивиденды, как делают многие). Например, сейчас с помощью байбеков, компании возвращают акционерам больше денег, чем через дивиденды (2.2% против 1.6%). В сумме же возврат составляет 3.8%. Но это средняя температура по больнице. Часть компаний не возвращает вообще ничего, часть проводит только небольшие байбеки. А есть истории, ориентированные на возврат акционерам.
 
Например, Virtu Financial платит 5% в виде дивидендов и примерно 4.5-5.5% в год возвращает в виде байбека. Компания относительно дешевая (чем ниже оценка, тем проще возвращать капитал акционерам), поэтому дает аж 10% в виде суммы байбека и дивидендов.

В секторе REIT самая высокая средняя див. доходность, но один из самых слабых байбеков. Зато нефтегаз сейчас абсолютный лидер по байбеку (так бывает не каждый год, но 2022-2023 в секторе переизбыток кэша). Очень мощный байбек в коммуникационных сервисах. Но это по большей части Google и Meta, которые занимают там гигантскую долю (более половины).

Ключевой ли это фактор? Нет. Сильнее растут именно те компании, которые наилучшим образом распределяют капитал. Это могут быть повышенные вложения в R&D, M&A сделки, снижение долговой нагрузки или возврат акционерам. Выигрывает качество, а не способ. Для VIRT наилучший способ – это действительно возврат акционерам, у бурно растущей ServiceNow – акцент идет на R&D. А Salesforce исторически является специалистом в грамотных M&A сделках.

Иногда компании на хаях выкупают свои акции или платят непомерно высокие дивиденды. И это оказывается неудачным решением. Поэтому важен комплексный анализ, с погружением в бизнес компании. Только так можно найти оптимальные варианты на рынке.