Арбитражный переполох: как зарабатывают на делистинге российских акций за рубежом и почему сейчас падают обычные акции этих компаний? 27.04.2022

​ 💡 Арбитражный переполох: как зарабатывают на делистинге российских акций за рубежом и почему сейчас падают обычные акции этих компаний?

 

📌 Что произошло?

16 апреля Президент РФ подписал закон, который запрещает размещение и обращение депозитарных расписок российских компаний (с российской регистрацией) на иностранных биржах.

 

📌 Что такое депозитарная расписка?

Депозитарная расписка (depositary receipt) — вторичная ценная бумага, которая удостоверяет право собственности на первичные акции компании. Одна депозитарная расписка может быть равна одной первичной акции, однако зачастую 1 депозитарная расписка равняется 5 обычным акциям, если их стоимость очень мала и они торгуются лотами.

 

Существуют разные виды депозитарных расписок в зависимости от депонента (хранителя этих бумаг):

- американские депозитарные расписки (ADR) хранит американский банк-депозитарий

- европейские депозитарные расписки (EDR) хранит европейский банк-депозитарий

- глобальные депозитарные расписки (GDR) хранят как американские, так и европейские банки-депозитарии

 

Эмитент отдаёт свои бумаги банку-депозитарию и тот выпускает депозитарные расписки, которые обращаются на за рубежом. Такие депозитарные расписки есть практически у всех «голубых фишек»: Сбер, Газпром, Роснефть, Новатэк, Магнит и многие другие.

 

Покупая такую расписку, инвестор по сути получает право пользоваться всеми выгодами от этих бумаг на равне с другими инвесторами, которые держат первичные акции. При чем держатель расписок имеет право в любое время обменять ее на соответствующую сумму хранящихся в расписке акций.

 

📌 Хронология событий

Начиная с 24 февраля 2022 года торги депозитарными расписками на Лондонской бирже были заморожены для россиян и торговались между нерезидентами. Цена расписок тогда обвалилась до около нулевых значений. К примеру, акции Сбербанка, которые до этого торговались более 20$ за 1 расписку, обвалились до 0,01$.

 

В конце февраля американские биржи NYSE и Nasdaq приостановили торги российскими бумагами из-за санкций, а позднее к ним присоединилась Лондонская биржа (LSE) и также запретила торги акциями российских эмитентов. Именно тогда и было принято решение о делистинге российских акций.

 

При этом компаниям оставляют возможность запросить разрешение не проводить делистинг, но тогда надо будет объяснить необходимость наличия акций за рубежом.

 

📌 Кто от этого заработает?

В самом ущемлённом положении находятся зарубежные инвесторы-нерезиденты. С конца февраля они в панике распродавали российские расписки, а те, кто не продал тогда, имеет возможности — это сделать только через внебиржевой рынок (OTC – over the counter) .

 

И тут вступает в игру инвестиционный арбитраж. Крупные Российские игроки, смогли найти доступ через внебиржевой рынок. Они покупают на внебирже расписки российских голубых фишек практически за бесценок и ждут конвертации в обычные акции. Об этой информации стало известно сразу из нескольких источников.

 

📌 Почему падают акции крупных компаний?

Чтобы освободить лишние средства и заработать на арбитражной сделке инвесторы продают первичные акции того же Сбера, Новатэка, Газпрома, Роснефти и на большие средства закупают расписки, из-за чего для нас это выглядит как распродажа, и акции находятся под давлением.

 

Есть проблема: если инвестор купил акцию на внебиржевом рынке, то механизма доказать НРД своё право собственности нет, ведь Euroclear и НРД на данный момент не взаимодействуют друг с другом и обмена информации - нет.

 

📌 Что делать инвесторам?

Не стоит переживать насчёт кратковременного снижения акций и наоборот, сейчас возможно неплохое время чтобы присмотреться к покупке качественных активов по хорошим ценам, если покупка российских активов присутствует в вашей инвестиционной стратегии.

 

Точную дату окончания такого ценового давления на акции назвать невозможно, поэтому стоит аккуратно подходить к покупке акций по текущим ценам и сохранять запас кэша.