Заседание ФРС – никакой пощады для рынков 03.11.2022

💡 Заседание ФРС – никакой пощады для рынков

После завершения пресс-конференции Джерома Пауэлла, рынки развернулись. S&P 500 растерял краткосрочный рост, уйдя в минус на 2%. Основные тезисы:

📍Ограничительная ДКП потребуется на протяжении некоторого времени. Это утверждение мы слышали (и услышим) уже не раз. Снова никаких конкретных сроков.

📍Скорее всего, замедление повышения ставки может начаться уже в декабре или январе. Более того, оно уже обсуждалось на этом заседании. Рынки закладывают 57% вероятность повышения в декабре на 0,5 п.п. В январе, по нашим ожиданиям, это будет 0,25-0,5 п.п., после чего регулятор возьмёт некоторую паузу для оценки последствий.

📍Конечный уровень ставки будет выше, чем предполагалось ранее. Напомним, что по итогам октябрьского заседания медианный прогноз членов ФРС был на уровне 4,5%. Сейчас планка поднимается до 4,75-5%, что соответствует нашему изначальному прогнозу. Выше 5% - крайне маловероятный сценарий.

📍Дальше регулятор будет руководствоваться кумулятивным эффектом от прошлых повышений ставки. То есть результаты действий ФРС появятся не сразу, а с временным лагом. Например, текущих повышений ставки может быть уже достаточно, но мы узнаем об этом через несколько месяцев. Поэтому ФРС осторожно продолжит повышение ставки.

📍Упомянута высокая вероятность рецессии в США. «Трудно рассчитывать на мягкую посадку» по мере ужесточения ДКП.

Итоги

Всё ожидаемо и предсказуемо, много повторений старых тезисов, а новые довольно расплывчаты. Не очень понятна реакция рынка. Динамика S&P 500 была очень умеренной, хотя из заявлений Пауэлла понятно, что речи о смягчении ДКП в ближайшее время быть не может. Говорилось только о временном замедлении в повышении ставки. Но не одной ставкой един рынок – есть ещё QT, который почему-то остаётся без внимания. Напомним, что ФРС нужно «сбросить» несколько t$ с баланса, и сокращение точно будет продолжаться. А вслед за этим падение ликвидности, рост DXY и давление на фондовый рынок

Сейчас всё внимание будет приковано к динамике инфляции, показателям деловой активности и рынка труда. На основе этих данных ФРС будет предпринимать дальнейшие решения. Также решающее значение имеет длительность удержания ставки на пике. Политика QT при этом не изменится. Краткосрочно есть шанс, что сегодняшняя просадка будет выкуплена, а ралли ввиду приближающихся выборов продолжится вплоть до их проведения. Касательно дна, наш прогноз прежний, уровни 3200-3400.