WeWork – это новый Lehman Brothers? 26.08.2023

WeWork – это новый Lehman Brothers?

Акции WeWork (оператор коммерческой недвижимости через субаренду) на неделе были очень волатильными. После отчёта они падали на 30%. Потом отросли на 100%, но в итоге снова снизились. Сейчас они торгуются на 15% ниже, чем до публикации результатов.

Что же такого страшного увидели инвесторы в отчёте?

Компания сообщила, что не уверена в том, что сможет продолжать операционную деятельность.

Связано это с тем, что у нее явные проблемы с количеством кэша на балансе (он снизился более чем в 3 раза г/г) и долгом. В пресс-релизе компания сообщила и о снижении членства. Также рынку не понравился уход СЕО со своего поста.

Может ли это закончиться чем-то серьёзным?

Компания действительно едва сводит концы с концами. Жёсткая ДКП ФРС играет против неё (и против всей отрасли коммерческой недвижимости). Компания который год в убытках. Источников кэша просто нет. Новый долг под высокую ставку её уничтожит, а доп. эмиссию рынок явно не оценит.

❗️Вопрос не в том, обанкротится ли WeWork, а в том, каковы будут последствия для сектора, когда это произойдёт.

Банковский сектор почти не пострадает в случае банкротства WeWork, т.к. долг небольшой (всего 3 b$). И почти весь он у SoftBank, который является одним из ключевых акционеров компании. То есть хуже всего придётся именно ему. Нужно будет списать несколько b$ с баланса – неприятно, но совсем некритично.

А вот другие компании из коммерческой недвижимости могут быть задеты.

Ещё в 2019 году Financial Times писал, что у WeWork обязательств перед арендодателями на 47+ b$. Компания берёт помещения в субаренду у 220+ владельцев недвижимости в США, 50+ в Великобритании, а также в других странах.

WeWork арендует помещения у крупных компаний, поэтому занимает небольшую долю в портфеле каждого из них. То есть банкротство WeWork не сильно скажется на портфеле какого-то конкретного владельца недвижимости. Но существенно повлияет на рынок офисной недвижимости в целом, т.к.:

А) Снизится финансовое доверие к таким операторам

Б) При банкротстве WeWork разом высвободится >1,6 млн кв. м. офисных площадей. Спрос и так снижается, а такой резкий рост предложения приведёт к ещё большему спаду

В) Может быть задета основная ЦА подобных компаний – стартапы и малый бизнес, которым сейчас и так нелегко.

Итого

WeWork слишком мала, чтобы вызвать «эффект Lehman Brothers». Но, в то же время, компания достаточно велика, чтобы усилить упадок отрасли коммерческой недвижимости в США и Великобритании.

P.S.

Если интересно, как компания дошла до жизни такой, об этом снят сериал с Джаредом Лето и Энн Хэттуэй под названием «Не сработало». Этот сериал очень подробно рассказывает о том, что многие стартапы оцениваются в разы дороже реальной стоимости, управляется инфантильными людьми без какого-либо опыта, а серьезные менеджеры верят в эти компании и вкладывают в них миллиарды долларов.

Invest Era. Подписаться