Взлёт и падение Кэти Вуд 25.08.2022

​​ Взлёт и падение Кэти Вуд

Кэти Вуд действительно «сияла» в период пандемии – её фонд ARK Innovation в 2020 принёс 150% доходности, это один из рекордов за всю историю индустрии, а с минимумов 2020 до пиков 2021 прирост составил немыслимые 314%. Но уже в 2021-22 ситуация кардинально изменилась, с пиков и до сегодняшнего дня фонд потерял 72% стоимости, теперь результат числится среди худших на Уолл-Стрит. Где же просчиталась самая хайповая личность американского фондового рынка?

Чтобы это понять, важно сначала узнать предысторию. Кэти Вуд прошла карьерную лестницу Уолл-Стрит с рядового биржевого аналитика до управляющего портфелем в AllianceBernstein. После этого по собственным соображениям она уволилась и в 2014 основала Ark Invest. Уже опытная управляющая была недовольна консервативностью и осторожностью, царившей среди «акул» рынка. Мир, по её мнению, слишком быстро менялся и стоял на пороге радикальной технологической трансформации – отсюда и страсть к «инновационным» отраслям и агрессивному инвестированию.

Первые годы ARK Invest был ничем не примечательным фондом с активами до 1 b$, тем не менее удалось показать доходность выше рынка: CARG с 2015 по 2019 год 25,7% против 10,2% у S&P500. Взрывной рост пришёлся только на вторую половину 2020, а с января 2020 по ноябрь 2021 фонд привлёк более 90% всех денег, которые были у него под управлением. Что послужило этому? Ответ – банальный хайп. В этот период сошлись все звёзды: минимальные ставки ФРС, безлимитная ликвидность на рынках, рост популярности розничного инвестирования и благоприятные рыночные условия для техов в период пандемии. Но это не всё – во многом известность ARK принесли соцсети и ютуб. Кэти Вуд, пожалуй, самый публичный портфельный управляющий в истории. Это сильно привлекало миллениалов и служило мощнейшим маркетинговым ходом.

Но что теперь?

Инвесторы ARK Innovation остались у разбитого корыта. Доходность за 5 лет 40,3% против 69,4% у S&P500. Интересно, что кумулятивный P&L, показывающий прибыль фонда за всё время, в 2022 ушёл в минус, т.е. каждый вложенный доллар уменьшился.

Где просчиталась Кэти Вуд? Судя по мнению большинства аналитиков, основной недостаток Вуд – риск-менеджмент. Если верить Morningstar, высокая доходность ARK Innovation во многом была достигнута за счёт рискованных концентрированных ставок в небольшое число акций. Около 43% портфеля приходилось на компании, в которых у фонда 10% акций и более. Но повторить похожую доходность крайне сложно – рано или поздно стоимость возвращается к справедливым значениям. Примечательно, что даже бывший работодатель Кэти в AllianceBernstein сообщал Financial Times, что «её главным слепым пятном является управление риском и волатильностью».

Ещё одним просчётом можно назвать недальновидность – рынок ещё с 2021 ожидал рост инфляции и ужесточение ДКП, а известные аналитики и управляющие портфелями изначально понимали, что стратегия инвестирования в «инновационные отрасли» в такое время провальна. Tuttle Capital даже успела создать фонд для ставки против ARK Invest – он собрал более полумиллиарда долларов, и в 2022 вырос более чем на 80%. Смешно, но только этим летом Кэти Вуд признала, что «неправильно представляла картину инфляции» - как и Пауэлл она не увидела очеыидного.

Что по итогу?

Если резюмировать события последних лет, то Кэти Вуд больше ассоциируется с очередным выскочкой, который решил, что сможет переиграть рынок. Но история показывает, что Уолл-Стрит перемалывает тех кто совершает ошибки. Кэти оказалась в нужное время в нужном месте – и её крайне рискованная ставка сыграла, но не более. Но хайп приходит и уходит, а рынок к таким историям жесток, результат чего мы и видим по динамике ARK Invest. А инвесторы продолжают выводить деньги из фонда. Кэти верит в отскок рынка, но терпеть придется еще долго, мы все еще на медвежьем рынке.