Premium
Получаем бесчисленное количество вопросов на эту тему. Поэтому подготовили развернутый ответ.
🇺🇸 Итак, что вообще влияет на цену длинных трежерей?
Ставка ФРС. Есть и другие факторы, но снижение ставки перекрывает все. Всякая геополитика, DXY, выборы президента, потолок госдолга и т.д. и т.п. – все это второстепенные факторы. Именно ставка ФРС определяет “норму доходности” на долговом рынке.
🔎 Принцип прост:
- Ставка ФРС снижается > доходности падают > TLT / TMF растет
- Ставка ФРС растет > доходности увеличиваются > TLT / TMF падает
То есть определяющее значение имеет то, с какой скоростью будет снижаться ставка ФРС в рамках текущего цикла смягчения ДКП. Есть два сценария:
1️⃣ Мягкая посадка. Ставку будут снижать постепенно, по 0,25-0,5 п.п. в квартал. TLT / TMF будут расти постепенно вместе с этим. Апсайд на горизонте года примерно 110$ по TLT.
2️⃣ Рецессия. ФРС обвалит ставку до значений, близких к нулю. TLT мгновенно улетит к диапазону 130-140$ (зависит от того, до каких значений опустят ставку).
⚠️ При любом исходе покупка TLT выгодна. Ведь ФРС в любом случае приступит к смягчению ДКП уже в ближайшее время. Вопрос в том, насколько резким будет снижение ставки.
Так что на горизонте 1-1,5 года позиция в TLT – это 100% профит. Только его размер зависит от непредсказуемых (пока) факторов.
TLT может даже сходить вниз, если инфляция застропорится. И такой риск тоже есть. Поэтому, на наш взгляд, оптимальная стратегия – это около 10-25% от портфеля в TLT. Это в первую очередь страховка от рецессии, во вторую очередь – безрисковая доходность. Основной риск – это заработать меньше, чем в акциях, которые все же растут быстрее во всех случаях, кроме рецессии.
