Premium
Продвижение повестки мирных переговоров создает предпосылки возвращения западных IT-компаний. Российский хай-тек под угрозой?
Мы считаем, что вероятность массового возврата зарубежных технологических компаний весьма низкая. Это не слишком то нужно обеим сторонам.
🔢 Основные причины:
🔴 Прямой запрет США. В сентябре OFAC ограничило поставки и лицензировало экспорт некоторого ПО и IT-услуг в Россию, а также намекнуло на ужесточение вторичных санкций для финансовых учреждений, содействующих проведению транзакций или совершению сделок с российской стороной. Этот вопрос на переговорах точно будет иметь низкий приоритет. США не хотят усилить российское IT. РФ же не хочет снова попадать в зависимость от иностранного ПО, учитывая сколько сил было потрачено на отказ от него.
🔴 Репутационные риски. Соответственно для западных компаний это риск нарваться на проблемы с собственными правительствами.
🔴 Малая доля выручки. Например, в 2021 доля РФ в выручке SAP составила всего 2%, Oracle – 0,3%, Google – 0,7%, HP – 0,9%, Microsoft – 0,05%. Возможно, какие-то компании и попробуют вернуться, но это будут небольшие производители, например, EPAM (10% выручки приходилось на РФ). С ними российский IT может конкурировать. Да и тот вряд ли будет рисковать и ушел еще в 2022. Возвращение не стоит рисков, связанных с санкциями.
🔴 Переход на отечественное ПО объектов критической информационной инфраструктуры. С 1 января все госкомпании и фирмы с госучастием должны были работать только на нем. Импортозамещение медленно, но продолжается. Компании, прошедшие этот процесс, вряд ли станут тратиться на обратный переход. Это очень сложный процесс перехода с одной системы на другую и обучения персонала. Для того, чтобы идти на такой шаг, нужна уверенность, что не придется перепрыгивать на отечественное ПО снова, если иностранным IT-компаниям вновь запретят работать в РФ, уже по новой причине.
Окончание СВО не гарантирует, что будут сняты все санкции, а западные компании вернутся. Но это в некоторой степени замедлит переход на отечественные решения. 48% частных компаний до сих пор пользуется зарубежным ПО, опережающим отечественное по эффективности или совместимости.
Исходя из вышесказанного, IT несильно пострадают от окончания СВО. Но рынок будет думать, что худшее у этих компаний только начинается. Поэтому в ближайшие месяцы котировки в отрасли окажутся под давлением либо будут расти намного медленнее условных Газпромов и СПБ бирж. Основной риск для них – как раз массовый физик (который обычно не мыслит сложными категориями), а не реальные фин. показатели. Эффект от снижения ставки с лихвой перекроет небольшой негатив в виде возможного возврата небольшого числа иностранных компаний.
Итоги
Но нельзя отрицать, что IT – не лучшая ставка на окончание СВО. В фокусе у инвесторов пока другие компании. Зато после окончания эйфории, когда рынок начнет понимать, что ничего критичного в отрасли не происходит, все резко поменяется.
