Premium
Пока ЦБ борется с кредитованием и перегретостью экономики, на топливном рынке наоборот, действуют проинфляционные тренды.
Стоимость бензина АИ-92 по итогам биржевых торгов 19 августа выросла на 0,74%, до 72,044 k₽/т, АИ-95 – на 0,9%, до 81,154 k₽/т. Оба показателя являются историческими максимумами и побили рекорды, установленные накануне. С начала года бензин подорожал на 33-46%. Отметим, что это оптовые цены, а в рознице рост составляет примерно 5% г/г.
Почему растут цены на нефтепродукты?
Как и в предыдущих подобных ситуациях – дисбаланс спроса и предложения:
🔸 Дефицит предложения из-за сезонного роста спроса и плановых ремонтов НПЗ. Еще в июле (до запрета экспорта) морские суточные отгрузки нефтепродуктов упали на 11% м/м
🔸 Рост незапланированных ремонтов после атак БПЛА. Например, Рязанский и Новокуйбышевский НПЗ Роснефти остановили работу нескольких установок со 2 августа. Ремонт может занять около месяца. Это -7% от ежесуточного объема переработки нефти в стране. Саратовский НПЗ Роснефти прекратил переработку с 10 августа. Есть атаки и на более мелкие заводы
🔸 Нефтяники сами ограничивают предложение. Старая проблема – демпферные выплаты, привязанные к мировым ценам на нефть. Нефть подешевела, спред между экспортной и внутренней ценой на бензин увеличился. Демпферные выплаты тем меньше, чем выше внутренние цены. За 6 месяцев 2025 нефтяники уже недосчитались 277 b₽. Ради компенсаций они придерживают некоторые объемы бензина
❓Почему это отразится на инфляции
Дорожает не только бензин, но и другое топливо. Это влияет на рост стоимости доставки, себестоимости транспортных услуг. Во-вторых, производители товаров из нефтепродуктов (пластик, синтетические ткани, химия) заложат рост цен в свою продукцию.
Минэнерго пытался стабилизировать внутренний рынок запретом экспорта. Население ощущает рост цен (но небольшой), производители продукции – сильный рост цен. ЦБ видит проинфляционные риски. Нефтяники вынуждены компенсировать потери субсидий и заперты на внутреннем рынке. Розничные торговцы топливом типа Евтротранса тоже в убытке. Ведь оптовые цены растут быстрее розничных, и продажи на АЗС теряют рентабельность.
Как снизить цены?
📌 Восстановить выплаты. Но для этого нужны средства из бюджета. Сейчас, наоборот, сокращают расходы, а цены на нефть низкие. Так что ждать этого не стоит.
📌 Ослабить рубль (в сочетании с открытием экспорта). Это в пользу нефтяникам, позволит им компенсировать потери по топливному демпферу, наращивая экспортные поставки
Ситуация с бензином явно не понравится ЦБ. Но считаем, что она управляема и частично сложилась из-за сезонных факторов. Так что к октябрю ожидаем стабилизации. Если и тогда опт будет дорожать, а экспорт не восстановят, можно ждать более жестких мер от правительства.
#акции #потребительский #нефтегаз #мнение
#EUTR
