Тинькофф – худшая прибыль за 5 лет 26.08.2022

​​ 💡 Тинькофф – худшая прибыль за 5 лет

Тинькофф выборочно опубликовал показатели отчётности по МСФО за первое полугодие 2022, и ситуация неоднозначная. С одной стороны, процентные и комиссионные доходы показали двузначный рост – на 31% до 52,2 млрд руб. и 64% до 32,2 млрд руб. соответственно. NIM, по заверениям компании, снизилась «в пределах 10%». Портфель кредитов незначительно сократился на 4% до 584 млрд руб., а депозиты увеличились также на 4% до 983 млрд. Прилично увеличилась и клиентская база, а бизнес остался прибыльным.

Однако, как загадочно пишет менеджмент, «чистая прибыль по итогам полугодия была самой низкой за последние пять лет» – конкретной цифры не предоставили. Если по итогам H1’2018 ЧП была на уровне 11,7 млрд, а год назад 30,3 млрд, то можно предположить, что в H1’22 снижение может составить до ~60% г/г. Это во многом объясняется ростом процентных расходов в Q2 почти в 3,5 раза г/г, что, в свою очередь, связано с удорожанием фондирования. Со ставкой ЦБ выросли и проценты по депозитам – отсюда и провал по прибыли.

В целом, негативная динамика была ожидаемой, но инвесторов, судя по всему, испугал масштаб снижения – акции теряли 5% на отчётности. Что ещё стоит учитывать – Тинькофф, по сути, единственный банк, который предоставил хоть какие-то результаты.

Поэтому теоретически отчёт TCSG можно экстраполировать на всю банковскую отрасль РФ. Соответственно, стоит ждать как минимум неприятных сюрпризов от Сбера и ВТБ. А скорее всего, их результаты будут даже хуже – Тинькофф, в отличие от них, не попадал под санкции. Например, банк «Открытие» по итогам первого полугодия отчитался о падении прибыли в 9,4 раза (РСБУ) – печальная картина. У Сбера снижение прибыли составит 50-80% (надо еще списывать иностранные активы), а ВТБ по заявлениям менеджмента и вовсе закроет год в убыток. Но и дисконт в котировках – весьма значительный, справедливые уровни весьма близко.