T Rowe Price -4,5% после выхода отчетности 01.02.2022

💡 T Rowe Price #TROW -4,5% после выхода отчетности

Фундаментальный разбор: https://t.me/usamarke1/2315

Отчетность 📋

💰Выручка 1,96 b$ (+1,1% к прогнозу; +13,2% г/г)

💰Чистая прибыль 733,6 m$ (-21,1% г/г)

💰EPS 3,17 $ (+1,6% к прогнозу; +4,8% г/г)

Выручка по сегментам:

📍Управление активами (комиссионные) – 1,8 b$ (+12,9% г/г, 91,8% выручки)

📍Административные, дистрибьюторские и сервисные сборы – 152 m$ (+17% г/г, 8,2% выручки)

За весь 2021 год выручка составила 7,7 b$ (+23,6% г/г). Чистая прибыль выросла на 30% до 3,1 b$. Рост выручки и прибыли был в основном обусловлен повышением рыночной стоимости активов под управлением.

Прогноз по EPS в следующем квартале: 2,94 (-2,3% г/г). Выручка ожидается в размере 1,9 b$ (+4,6% г/г). В FY22 выручка может составить 7,7 b$ (+0,5% г/г), прибыль 2,8 b$ (-6,7% г/г).

Активы под управлением достигли 1,65 t$ (+18,6% г/г). T Rowe добровольно отказалась от платы за консультации клиентов по фондовому рынку в размере 14,9 m$, чтобы поддерживать положительную доходность для инвесторов. Компания ожидает, что отказы от консультационных услуг в 1 квартале 2022 года будут ниже, чем в предыдущем и планирует продолжать эту политику и в первой половине 2022 года. В 2021 потратили на байбек 2,8b $. Ожидают, что net flow в 2022 году будут ниже целевого уровня в 1-3%.

Административные сборы за квартал составили 152 m$ (+16,3% г/г). Операционные расходы увеличились до 1 b$ (+14,7% г/г). Чистый отток средств клиентов по итогам квартала составил 22,7 b$ и 28,5 b$ по итогам 2021 года.

В декабре закрыта сделка по приобретению Oak Hill Advisors (альтернативная инвестиционная компания), что ускорит экспансию эмитента на альтернативные кредитные рынки и дополнит существующую глобальную платформу и возможности дистрибуции. Oak Hill Advisors будет работать как самостоятельный бизнес в T. Rowe Price, иметь автономию в своем инвестиционном процессе.

Внимание инвесторов было приковано к прогнозам компании на текущий год. Все закладывали снижение чистой прибыли и замедление темпов роста выручки до +3-6% г/г. Но заявление топ менеджмента касательно net flow разочаровало рынок и прогнозы были понижены. Теперь аналитики вовсе не ожидают роста выручки. С этим и связана коррекция после отчета. Но с другой стороны, TROW оценен весьма дешево P/E: 11,4, FWD P/E 2023: 11,5. Это стабильная, крупная компания с устойчивыми дивидендами, которую рынок дает возможность купить по вполне адекватной цене. Котировки всего на 8% выше доковидных уровней, а за 2 года компания на 35% увеличила выручку и на 50% прибыль. Основной риск – значительная коррекция на фондовых рынках, которая приведет к снижению AUM и оттоку средств клиентов.

❇️ T Rowe Price – сохраняем нейтрально-положительную оценку.

#отчетность