Softline отщепляет российский бизнес. Что достанется отечественным акционерам? 26.07.2022

💡 Softline отщепляет российский бизнес. Что достанется отечественным акционерам?

Softline планирует создать отдельную российскую компанию (Softline Россия), зарубежный бизнес будет называться Softline Global. Процесс уже запущен, причиной послужила геополитика и сильные различия методики управления мирового и российского сегментов.

Руководство считает, что обе новые компании будут конкурентоспособны, хорошо структурированы и управляемы, что сделает из них лидеров рынка цифровой трансформации и IT-услуг. Однако, как и в случае с Polymetal, данный шаг больше похож на сброс балласта.

По итогам FY 2021 (закончился 31 марта) оборот в РФ вырос всего на 4%, тогда как в Азии на 65%, в Европе – на 299%. Квартальная динамика также неоднозначная: Европа -1%, Азия +59%, Россия -43%. И она не учитывает результаты за апрель-июнь, которые будут еще хуже, из-за ухода Microsoft, Oracle, IBM и прочих партнеров Softline из РФ. Добавим к этому:

1️⃣ контрастный гайденс на Q1 FY 2022, включающий рост квартального оборота на 15%, в т.ч. рост мирового квартального оборота на 30% (видимо, от РФ ожидают -6-10%);

2️⃣ уход ключевых поставщиков из страны, обеспечивавших минимум 50% выручки российского сегмента SFTL;

3️⃣ мрачное 10-20% прогнозное снижение рынка IT-услуг в РФ.

Компания с иностранной юрисдикцией, активно позиционирующая себя как международная, выбирает наиболее перспективные рынки и действует приоритетно в интересах зарубежных инвесторов. Яркий годовой отчет с 26% ростом оборота и 39% ростом валовой прибыли вышел благодаря именно Европе и Азии – теперь весь этот блеск уйдет в Softline Global, которая будет торговаться только на LSE, российские инвесторы получат бизнес с падающей выручкой. Наиболее перспективную международную часть бизнеса – многие российские инвесторы будут вынуждены продать из-за возможного запрета со стороны ЦБ. Непонятно как осуществить это разделение с учетом инфраструктурных проблем. Нет гарантий что иностранная часть не окажется сразу же замороженной. Хочется как минимум получить четкий план от самой компании. Считаем 50% рост котировок за последние недели чересчур оптимистичным. Покупать SFTL на текущих уровнях – весьма рискованно.