Premium
Сколько сейчас стоит рынок?
Наибольшее влияние на стоимость акций оказывает оценка Р/Е, в связи с этим интересно посмотреть на изменение средней оценки Р/Е индексов S&P 500, S&P 400 MidCaps и S&P 600 SmallCaps в период октябрь-декабрь 2023.
Серьезные колебания форвардной прибыли в первую очередь связаны с ожиданиями снижения ставки со стороны ФРС: 12-месячные фьючерсы на ставку упали до 4%, что подразумевает пять сокращений ставки на 25 б.п. в течение 2024 года.
То есть сначала котировки утопили на дно, а затем они совершили мощный рывок, и все это произошло без изменения в прогнозах по прибыли. Все движения только на ожиданиях скорости снижения ставки ФРС.
Давайте взглянем на мультипликаторы:
🔸С октября S&P 500 вырос на 16,2%, а его FWD P/E вырос на 14,5% (19.8)
🔸FWD P/E акций S&P 400 MidCaps вырос на 21,3% (с 12,7 до 15,4)
🔸FWD P/E акций S&P 600 SmallCaps вырос на 28,3% (с 12,0 до 15,7).
Все 3 индекса оцениваются намного дешевле 2020-2021 годов. S&P 500 вблизи верхней границы по P/E, и расти дальше он может только за счет серьезного позитива со стороны снижения ставки, которое заставит инвесторов поверить в то, что прибыли компаний будут расти быстрее. Либо за счет бума ИИ хайпа. Максимум, что мы можем увидеть вне этого позитивного сценария – это рост до P/E времен 2020-2021 годов (+10%).
А вот small и mid cap индексы оценены дешево и намного ниже своих медианных уровней в последнее десятилетие. Тут есть куда расти. Но для того, чтобы позитивный сценарий реализовался – нужен и рост S&P 500 (пусть и минимальный), тогда мелкие компании будут сокращать спред. Стратегически – задача поймать дно по small и mid cap в этом году, на чем мы и будем фокусироваться. Заработать на биг-7 или покупкой ETF на S&P 500 будет очень непросто.
