Premium
В преддверии возможного повышения ставки ЦБ все говорят про ОФЗ и их привлекательность по текущим отметкам. RGBI действительно на многолетнем дне, но корпоративный сегмент также предлагает рекордные доходности. Многие не следят за ВДО и удивятся, какие там сейчас уровни.
Расклад доходности (к погашению) по рейтингам:
📍AA = 18,2%
📍от АА- до BBB+ = 19,1-20,3%
📍от ВВВ до ВВ = 21,2-22,1%
📍B+ и ниже = 22,6-24,1%
Обратите внимание – речь именно о доходности к погашению (т.е. купить и держать до выкупа или хотя бы восстановления номинала)
Текущая купонная доходность пониже. По высокорейтинговым облигациям это 13-14% (на 1-2 п.п. выше ОФЗ), по ВДО широкий разброс, 16-19%, в отдельных случаях можно найти и больше.
Какие мысли по рынку облигаций
Это лучшие доходности за много лет, были пики в 2022 году, но там риски были куда более серьезные, а окно для покупок было весьма коротким. Отметим, что в совсем темный лес (B+ и ниже) лучше не лезть. Да, это +2 п.п. к доходности к погашению, но и риски там растут по экспоненте. Про вероятность дефолта в зависимости от рейтинговой группы подробно писали тут. При текущих ставках риск дефолта естественно возрастает, т.к. справляться с долговой нагрузкой становится сложнее.
Самая интересная категория – это BBB-BB, где умеренные риски, но и премия +7 п.п. к ОФЗ. Высокорейтинговые бонды тоже привлекательны как альтернатива ОФЗ для более консервативных инвесторов.
Но ставку же поднимут?
Рынок на данный момент заложил повышение ставки примерно до 17.5%. Так что сильно расти доходностям уже некуда. Мы вблизи пиков, и сильно уже доходности не вырастут. Турецкий сценарий с безудержной инфляцией крайне маловероятен, у нас ЦБ работает на опережение.
На нашей подписке Ideas сейчас можно собрать сбалансированный портфель с доходностью к погашению в 21.1%. Управляющий портфелем следит за всеми облигациями и будет быстро реагировать в случае возникновения проблем. Такие уровни будут казаться нереальными уже через 9-12 месяцев. Средняя ставка в РФ колеблется около 7-8%, а сейчас можно на несколько лет вперед зафиксировать аж 21% с неплохим кредитным качеством.
