Сколько дивидендов выплатит Сбербанк? 23.02.2023

Сколько дивидендов выплатит Сбербанк?

Недавно Герман Греф выступил с обнадёживающим и одновременно разочаровывающим заявлением: Сбербанк может выплатить дивиденды по итогам 2022 года (и, скорее всего, выплатит их). Но для этого не планируется использовать нераспределённую прибыль, полученную в 2021 году.

Изначально мы предполагали, что львиная доля прибыли была заморожена в резервах, в связи с чем вопрос дивидендов откладывался на неопределённое время. Банк вышел на прибыль, самый тяжёлый период для отрасли позади. Логичный ход – сокращение резервов, что выльется в рост прибыли и дивидендов. Но этого не случилось. Вероятно, Сберу нужен этот дополнительный запас прочности капитала.

Сколько тогда выплатят за 2022 год?

Согласно див. политике, Сбер выплачивает около 50% от прибыли по МСФО при достаточности капитала выше 12,5%. С капиталом всё в порядке, условия соблюдаются. Последний раз (за 2020 год) выплатили 55%, или 422,4 млрд рублей.

За 2022 год прибыль Сбера по РСБУ составила 300,2 млрд рублей. Если просмотреть и сравнить отчёты за последние несколько лет, то погрешность в прибыли между РСБУ и МСФО ~8% в пользу последней. Принципы учёта у Сбера схожи, хотя 2022 мог внести свои коррективы.

Тем не менее, придерживаясь закономерности, получаем, что прибыль по МСФО за 2022 могла составить около 325 млрд рублей. Еще раз подчеркнем, расчет условный, из-за нестандартного года это может быть и 200, и 350 млрд рублей. Но при базовом сценарии на дивиденды может быть направлено 160-170 млрд. Значит, дивиденд на акцию составит ~7,6 рублей с доходностью почти 5% как по обычке, так и по префам. Приятно, но не особо впечатляет. Для котировок важнее будет сам факт, нежели размер выплат.

Но, мы должны учитывать, что 2022 год – худший для СБЕРа с 2014 года. И нам необходимо фокусироваться на его прибыли за 2023-2024 и строить оценку компании, исходя из будущих дивидендов.

А за 2023 год?

Если анализировать последние отчёты (в т.ч. за январь 2023), то высока вероятность, что в 2023 Сбер не только восстановит прибыль, но и увеличит её на 5-10% к уровням 2021. Тогда по МСФО она составила 1,25 трлн рублей. В 2023 будет в районе 1-1,35 трлн. По верхней границе дивиденды могут составить около 30 рублей, или почти 19% к текущим ценам.