Сейчас можно зафиксировать рекордную за 10 лет дивидендную доходность на российском рынке 29.12.2022

​​ Сейчас можно зафиксировать рекордную за 10 лет дивидендную доходность на российском рынке

Всем известно, что размер див. доходности определяется из 2-х основных факторов: цена акций и размер прибыли. Чем ниже первая и выше вторая, тем больше составляют дивиденды в %. И наоборот.

Исторически Россия – один из лидеров по дивидендной доходности среди развивающихся стран. Вероятно, виной тому высокая доля «дешёвых» и в то же время прибыльных секторов энергетики и коммодитиз, а также банков. В то же время, крупнейшие плательщики дивидендов – СБЕР, Газпром и т.д. – находятся под контролем государства. В соответствии с законом они обязаны распределять не менее 50% от прибыли.

Да и средний P/E индекса всегда был на низких уровнях. В этом году РФ самый дешевый из всех крупных рынков (P/E 2.6). У второй с конца Турции – 5. Россия даже ниже Пакистана и Египта. Для понимания, США колеблется в диапазоне 17-18, а Индия давно не опускалась ниже 20. Дружественный Китай на многолетних минимумах в этом году – 10-11 P/E. Соответственно, настолько низкая оценка увеличивает див. доходность.

С 2012 по 2021 дивидендная доходность индекса РТС увеличилась почти вдвое, с 4,5% до 8,7%. При этом сам индекс показал околонулевую динамику (снизился на 6%). Т.е. можно предположить, что росту див. доходности мы обязаны исключительно последовательному наращиванию выплат со стороны эмитентов, причём и в долларовом эквиваленте.

Чтобы хотя бы примерно посчитать, насколько выросли рублевые выплаты, возьмём выборку из 5 крупных плательщиков. Это Газпром, Сбербанк, Роснефть, Газпромнефть и Транснефть. За 2013 год они суммарно выплатили около 430 млрд рублей. За 2020 год (2021 не считаем, т.к. многие компании отказались от итоговых выплат), для сравнения, один только СБЕР заплатил 422,4 млрд. А в совокупности это 1,1 трлн рублей – рост в 2,6 раза.

Для сравнения, индекс РТС за 2013-2020 упал на 14%, IMOEX вырос в 2,2 раза. Див. доходность IMOEX заведомо меньше подвержена колебаниям в виду того, что индекс выражен в рублях. В 2012-2020 она колебалась в пределах 5-6%.

Что мы имеем сейчас?

Многие крупные компании, взять тот же СБЕР, не выплатили дивиденды ни по итогам 2021, ни промежуточные за 2022. В то же время, мы увидели рекордные дивиденды от нефтяников. IMOEX с начала года обрушился более чем на 40%, РТС плюс-минус так же, на 44%. Благодаря этим сложившимся факторам, как писали в «Открытие.Инвестиции», дивидендная доходность обоих индексов в 2022 может оказаться в диапазоне 11-12%. Это абсолютный рекорд за всё десятилетие. И такой всплеск явно выбивается из общего тренда.

Очевидно, что такое происходит редко. Это первый случай с 2008 года. Именно поэтому кризисы – время возможностей. Такая низкая оценка акций и высокие дивиденды – связаны с большими рисками. Если ситуация в ближайшие 5 лет хотя бы устаканится, то при покупке на текущих уровнях див. доходность может дорасти до 15%. Высокие риски – высокие доходности.