Рубль упал до 90 р/? В чем причины и что нас ждет дальше? 05.07.2023

​​ Рубль упал до 90 р/$? В чем причины и что нас ждет дальше?

Рубль достиг нового дна. В моменте соотношение USD / RUB «потрогало» 90. Это, во-первых, очередной максимум с весны 2022 года. Во-вторых, достигнута важная «круглая» психологическая отметка. Долгое пребывание выше 90 могло бы привести к возникновению паники и дальнейшим распродажам.

Рубль за последние 12 месяцев ослаб почти на 75%. Это больше, чем упала турецкая лира или какой-нибудь египетский фунт.

Да, не совсем корректно приводить падение за год, т.к. летом 2022 рубль был на своих локальных минимумах благодаря валютному регулированию ЦБ и рекордному профициту торгового баланса. Но даже с начала года ослабление составило почти 30%. А ведь отметку в 70 $/р, на которой и завершился 2022 год, многие аналитики называли «комфортной» (P.S. мы ещё тогда продолжали настаивать на ослаблении до диапазона 80-85).

Почему падает рубль?

1️⃣ ЦБ вчера объяснил это сокращением текущего сальдо торгового баланса. Но очевидно, что это не единственный фактор, пусть и важный.

Счёт текущих операций (ниже на графике) сократился до уровня 2016-2017 года. Так что, если бы курс зависел исключительно от этого фактора, USD/RUB сейчас был бы в диапазоне 70-75.

2️⃣ Другой фактор, на наш взгляд, это сокращение продажи валюты со стороны экспортёров (снижение в 3-4 раза г/г).

3️⃣ Также некоторые аналитики связывают ослабление рубля с валютной структурой расчётов. Экспортёры перешли на новые валюты: индийские рупии, дирхамы и прочие тугрики. Их ликвидность, очевидно, оставляет желать лучшего. Поэтому деньги эти как бы висят мёртвым грузом, т.к. на них нет спроса.

4️⃣ Наконец, нельзя не отметить и огромный отток капитала. Он оказался на рекордных с 2008 года уровнях.

Но проблема не в причинах падения рубля. А в том, что регуляторы не очень охотно хотят с этим что-либо делать.

В ЦБ сказали, что не видят в ослаблении рубля рисков финансовой стабильности. Переводя на простой язык, это означает, что всех всё устраивает. Государству комфортен доллар по 90 рублей, т.к. такой курс компенсирует обвал нефти в цене (имеется в виду в рублевом выражении).

Но уход USDRUB в диапазон 90-95 всё ещё кажется маловероятным. Краткосрочно возможно, но долгосрочно это испортит все планы ЦБ по борьбе с инфляцией. Плюс импортёрам будет тяжко. Ну и паника среди населения никому не нужна, учитывая, что выборы уже меньше чем через год.