Один из лидеров рынка страхования неплохо отчитался по МСФО за H1 25:
📍 Страховые премии 92,2 b₽ (+26% г/г)
📍 Результат от страховой деятельности 7,4 b₽ (+3% г/г)
📍 Чистая прибыль 4,6 b₽ (-15% г/г)
Напомним, страховщики перешли на стандарт МСФО 17, и снижение прибыли – технический момент. Если оставить старый формат, то ЧП выросла на 18% г/г.
1️⃣ Ключевым драйвером роста подписанных страховых премий стали продажи продуктов НСЖ (х2 г/г) в сегменте Life-страхования. Он остается основным (63% премий) и продемонстрировал 49% рост. Как и в Q1, работает связка «спрос на НСЖ + увеличение через партнерские каналы продаж». НСЖ – качественная альтернатива депозитам, поэтому, с учетом плавного снижения ставки, популярность этого продукта остается высокой и в Q3. Отметим и собственные каналы продаж. Здесь динамика +61,6% г/г, а доля этого канала в Life-сегменте достигла 20%.
2️⃣ Рынок Non-life страхования продолжает замедляться. Полученные премии -1% г/г. Снижаются продажи в ипотечном страховании, грузах и авто юрлиц. Плюс сама компания избирательно подходит к клиентам, отдавая приоритет сохранению рентабельности и продуктам с наибольшим спросом. Фактически, здесь тоже «выехали» за счет одного сегмента – автострахования (+0,7% г/г). А именно от продаж Каско физлицам (+13% г/г).
Важная составляющая прибыли – инвестиционный портфель. Вырос на 12% с начала года. Концентрируются на облигациях (64%) за счет уменьшения доли акций. Это помогло увеличить вдвое процентный доход (12 b₽) + по мере снижения ставки ЦБ получили 6,5 b₽ положительной переоценки стоимости облигаций. Рост дохода от инвестиций в последующих кварталах возможен, но будет зависеть от риторики ЦБ, какой темп снижения ставки они выберут.
☝️ Замедление экономического роста и потребительской активности не может не сказываться на показателях страховщиков. Но RENI достаточно устойчив и растет даже при не лучшей экономической ситуации. В предыдущих публикациях уже подчеркивали, что есть продукты и под высокую, и под низкую ключевую ставку. Ожидаем сильного роста инвест портфеля в Q3 вслед за переоценкой облигаций. Плюс уйдет негативный фактор курсового убытка, которого не будет в Q3, а в Q4 он и вовсе превратится в прибыль.
Уже рекомендовали 4,1 ₽ полугодового дивиденда. Это 50% ЧП, все в соответствии с политикой. За год ожидаем примерно 10% див. доходности. С учетом вышесказанного и сохраняющегося 30% дисконта к среднеисторическому P/E продолжаем удерживать RENI в портфеле. Сильные кварталы впереди.
#акции #финансы #буст
#RENI #RGSS
