Premium
Триггером стал негативный отчет и регуляторные ужесточения: вернули экспортную пошлину, а повышенный НДПИ при этом оставили на месте.
🔎За 2023 год Распадская:
📍Сократила выручку на 3% г/г
📍Заработала на 37% г/г меньше прибыли
Да, прибыль оказалась выше ожиданий. Но это всё ещё почти на 40% меньше, чем Распадская заработала годом ранее.
При этом капитализация #RASP сейчас составляет ~250 млрд рублей – на 42% больше, чем на закрытии в последний день 2022 года.
💰P/E 2023 сложился на уровне 6,9х – это в 2 раза выше среднеисторического. В 2024 не ожидается существенного роста прибыли, цены на уголь весьма стабильны. FWD P/E в лучшем случае составит 4-5х. Непонятно, за что рынок давал (и до сих пор дает) такую премию.
Абсолютно похожа ситуация и по Мечелу. Компания в долгах как в шелках, цены падают, прибыль тоже. А акции на максимумах с 2012 года. Почему? Непонятно.
Тот факт, что котировки угольщиков отрываются от реальности, мы доносили до подписчиков давно, (например, тут, тут и из последнего – тут).
📉И вот акции приступили к падению после выхода годовой отчетности.
Для того, чтобы физики поняли, что у компании, мягко говоря, не всё окей, потребовались:
➖Отчет, в котором отчетливо виден провал в прибыли
➖Ряд постов в тг-каналах с заголовком “Продаем Распадскую”
➖Рекомендации “продавать” от инвест. домов
Почему-то до этого ни повышение НДПИ, ни экспортная пошлина, ни снижение цен на ключевых рынках не вызывали никаких эмоций у инвесторов. Акциям было хоть бы хны.
По нашему мнению, коррекция в акциях Распадской и Мечел находится в зачаточном состоянии. Для того, чтобы мультипликаторы пришли в норму, нужен обвал как минимум на 25-35% от текущих значений. Понятно, что на таком рынке как сейчас этого не случится, но и для роста потенциала не просматривается. Дивидендов у RASP в этом году не будет, да и появятся они очень нескоро. Теперь она передает средства материнской компании с помощью кредитов.
Мечел с Распадской могут стать очередным подтверждением тезиса о том, что рыночные неэффективности рано или поздно устраняются. Ранее такой урок физикам преподала Сегежа. Теперь на очереди угольщики.
