Прогноз и стратегия на 2023 год по российскому рынку от Invest Era 21.12.2022

​​ Прогноз и стратегия на 2023 год по российскому рынку от Invest Era

Как и обещали ранее, подготовили прогноз по рынку РФ на 2023 год.

Начнём с индекса в целом. По IMOEX ожидаем, что дно будет достигнуто в конце зимы – весной 2023. Причин на то несколько:

- последствия введения потолка цен на нефть (дисконт к Urals к Brent вновь превысил 30$, Urals торгуется ниже 50$);

- рецессия в основных мировых экономиках и, как следствие, снижение цен на сырье, которое приведет к падению доходов экспортеров;

- переход к повышению ставки ЦБ;

- дефицит гос. бюджета и дальнейшее повышение НДПИ.

Позитивный фактор: ослабление курса рубля.

Первое полугодие будет самым тяжёлым для российской экономики, спад ВВП может превысить 8%. На всём негативном фоне индекс протестирует минимумы на уровне 1850-1950, примерно тут и будет дно рынка. Со второй половины 2023 начнётся постепенное восстановление экономики, к концу года индекс вернётся к уровням 2250-2400 пунктов.

Что будет с курсом рубля

Уже писали ранее о неминуемой перспективе его ослабления, регуляторам всеми силами нужно добиться этого в целях закрытия дыры в бюджете. Поэтому курс на конец 2023 составит ~75-80 рублей за доллар, а при очень тяжелом экономическом кризисе возможно ослабление до 90 руб.

Поэтому очевидной стратегией на 2023 будет покупка доллара или юаня.

Прогнозы по секторам рынка:

📍Коммодитиз начнут восстановление во второй половине года, после начала снижения ставок ФРС, также важным драйвером станет постковидное восстановление в Китае. Нефте-, газо- и золотодобытчики, угольщики, компании, добывающие другие промышленные металлы (Русолово, Норникель, Русал) станут бенефициарами тренда.

📍Банки. Покупать. Последние отчёты намекают на то, что отрасль близка к полноценному восстановлению. 2023 год с вероятностью 90% станет прибыльным для крупных банков, возможны неплохие дивиденды от Сбера. Акции определённо перепроданы, а текущие отметки позволяют зафиксировать хорошую див. доходность в будущем.

📍По металлургам ситуация неоднозначная, финансовых отчётов совсем нет. Дивиденды НЛМК взбудоражили инвестиционное сообщество, но размер мизерный. Следовательно, прибыль пока близка к нулю, а у ММК и Северстали и вовсе, вероятно, убыток. В плане перенаправления экспорта успехов не видно, внутренний спрос тоже далёк от прошлых уровней. Поэтому восстанавливаться отрасль будет намного медленнее других, несмотря на глубокую просадку.

📍Недвижимость продолжит падать в цене, девелоперы останутся в аутсайдерах. Главный негатив – окончание программы льготной ипотеки, а также повышение ставки ЦБ в 2023. Это значит ещё большее падение спроса на ипотеку и удорожание финансирования для застройщиков.

ОФЗ

Исторически, что логично, RGBI обратно коррелирует со ставкой ЦБ. С её ростом падает индекс стоимости и растёт доходность гособлигаций. Но это касается в основном ОФЗ-ПД.

По ОФЗ-ПК ситуация обратная. Купон плавающий и зависит от RUONIA, которая прямо коррелирует с ключевой ставкой. Говоря коротко, ОФЗ-ПК – хороший хедж от повышения ставки ЦБ. Для «классических» облигаций лучший момент покупки будет во второй половине 2023. ОФЗ-ИН, у которых номинал индексируется на инфляцию, будут терять в стоимости вместе с возвращением инфляции к таргету.

Стратегия

Захеджировать часть средств с помощью валюты (юань, доллар), в зависимости от вашего риск профиля. Лучше, если это не просто покупка валюты, а работающие средства: вклад в юанях (2%), облигации в юанях (4%) или, что еще лучше, американский/китайский фондовые рынки. Размер хеджа зависит от вашего риск профиля.

Также в качестве хеджа можно использовать короткие облигации, депозиты на несколько месяцев.

Основной фокус – выкуп рынка акций лесенкой, по мере снижения в первом полугодии. В приоритете: нефтегаз, добывающая отрасль, банки, компании, выигравшие от ухода иностранных конкурентов.

P.S.

О стратегии поговорим более подробно, весь год впереди. Помним про гигантские риски российского рынка. Он никак не застрахован от черных лебедей и геополитических потрясений.