Premium
Динамика говорит сама за себя. Золото – один из лучших активов в 2024 году (+27.2% за год) с единственной хоть сколько-то адекватной коррекцией в ноябре на -9%.
Покупки центробанков
Основной фактор, который драйвит почти весь рост уже третий год подряд. Нетто-покупки ЦБ остались на уровне $1.05B (см скрин 1) – судя по всему, есть значительные изменения в политике резервирования, т.е. золоту «дают» больше % в резервах в связи с изменением геополитической ситуации в мире.
Главные покупатели – Польша, Турция, Индия и Китай.
Думаем, что ставка на золото – это ставка именно на то, что этот % ещё не достигнут и закупки продолжатся.
Спрос от ритейл-инвесторов
Это видно на притоке в ETF, обеспеченные физическим золотом (см скрин 2). Оттоки европейцев почти полностью прекратились, а недавно был зафиксирован рекордный недельный приток из Северной Америки на $5B.
Это неполный индикатор, т.к. это не все «золотые» ETF и это далеко не единственный инструмент у ритейл-инвесторов. Но исторически – хороший индикатор сентимента «физиков» и, возможно, институционалов на фоне последних притоков после новостей о пошлинах.
Выводы
На самом деле рынки не меняются. Инфляционные ожидания + геополитика + снижение ставок вызывают рост металла.
Вопрос только в структуре спроса и пока ЦБ явно перевешивают, в чём и видим основной риск продолжения данного ралли. Т.к. в теории окончание конфликта на Украине может привести к снижению мировых рисков и повышению доверия к трежерис вместо золота. Да и РФ накапливала очень много золота, в случае окончания СВО, компании могут нарастить экспорт, а не продавать все внутри страны. Так, что тут очень высокая зависимость от переговоров, в случае успеха которых можем увидеть сильную коррекцию.
