Premium
REIT отстали от широкого рынка. После сильного периода с конца 2023 до сентября 2024 начался откат. Разберемся, с чем это связано.
Основная причина – рынок не видит подтверждения собственной теории о быстром снижении ставки ФРС: проинфляционный Трамп, крепкий рынок труда и неплохое макро.
Тенденцию закрепила сама ФРС на заседании в четверг, повысив прогноз по средней ставке и в принципе ужесточив риторику.
В первую очередь, див доходность REIT подгоняется под доходность трежерис. Гособлигации сейчас под давлением из-за вышеперечисленных причин, а платить большой «премиум» никто не хочет.
Более того, закредитованность – основная специфика отрасли, процентные расходы не снизятся так быстро, как ожидал рынок.
Важно понимать, что это широкий негатив для всей отрасли, победителей здесь нет. Но больше всего от более ястребиного регулятора пострадают ипотечные REIT, у которых прибыльность сжимается в периоды высоких ипотечных ставок.
Однако многие компании остались брошенными рынком – например, лидер отрасли в сфере недвижимости под научные цели ARE торгуется по локально низкой оценке в 10,3x fwd P/FFO. Поэтому текущая слабость индустрии может открыть привлекательную возможность для набора позиции в REIT для консервативных и дивидендах портфелей в расчете на то, что политика Трампа окажется менее проинфляционной, нежели ожидает рынок.
