Premium
В релизе ЦБ по итогам апрельского заседания содержалось больше мягких сигналов, чем жестких:
🔸 Вопрос о повышении КС, в отличие от предыдущих заседаний в текущем году, не обсуждался
🔸 Продолжается охлаждение кредитования
🔸 Укрепление рубля замедляет инфляцию
Есть и текущие тенденции, способствующие переходу к смягчению ДКП:
✔️ Годовая инфляция на начало мая снизилась до 10,2% и движется в рамках прогноза ЦБ (10,1% на конец 2 квартала)
✔ С учетом сезонности, инфляция в апреле составила всего 6%. С начала года инфляция составляет 3.2%. Рост инфляции в прошлом году пошел с мая, то есть сейчас нас ждут “легкие сравнения”.
✔️ Годовой темп прироста денежной массы на 1 мая снизился до 14,2% (-3 п.п. м/м)
✔️ Корпоративный кредитный портфель в марте (за апрель нет данных) сократился на 0,5% с начала года
✔ Замедление экономики, подробнее тут: https://t.me/usamarke1/6865
На основании вышесказанного и в случае закрепления тренда замедления инфляции в мае аналитики ожидают снижения ставки на 1-1,5 п.п. до 19,5-20% на заседании 6 июня. В SberCIB трек снижения выглядит следующим: до 19% – в июне, до 18% – в июле, до 17% – в сентябре. На этом уровне ставка останется до конца года. Средняя за год составит 19,1% – нижняя граница прогноза ЦБ.
Итоги
ЦБ важно не перетянуть со снижением ставки, экономика вовсю замедляется, есть большое количество факторов которые придавливают инфляцию. Напомним, что сам ЦБ неоднократно отмечал, что влияние ставки проявляется с лагом в полгода. То есть текущее снижение экономической активности продолжится даже после снижения ставки. Так, что считаем, что вероятность снижения ставки в июне это базовый сценарий, вероятность около 60-70%. При этом ждем сразу 2 п.п. Рынок начнет закладывать это заранее, но пока он слишком сильно сфокусирован на переговорах.
#макро #мнение
