Premium
За Q1’25:
📍 Выручка: $884M (+39% г/г)
📍 Скорр. EPS: $0.13 (+0% г/г)
➕ Гайденс на 2025:
• Выручка: $3.9B (+36% г/г)
• US Commercial Revenue: >$1.178B (+68% г/г)
Ускорение роста
Выручка ускоряется уже 9-й квартал подряд – на этот раз с +36% до +39% г/г.
Коммерческий сегмент США растёт на 71% г/г до $255M за счёт продолжения расширения AI Platform (AIP). Думаем, что цикл внедрения ускорился в разы из-за первых отзывов от клиентов (AIG, Walgreens, Citi).
Это подтверждается также ростом TCV (Total Contract Value) в США до $810M (+183% г/г).
Коммерческий сегмент за рубежом падает на 5% г/г до $141M – следствие макропроблем в Европе, там этих «отзывов» пока нет.
Гос сегмент растёт на 45% г/г из-за всё больших контрактов от НАТО и Минобороны США. CTO сообщает, что Maven Smart Systems стала официальной C2 (Command & Control) платформой в 32 странах НАТО.
В целом, основной драйвер на 2025-2026 в виде перехода от «инновационной игрушки» к mission-critical системам как никогда в силе – мы видим, как топ-20 клиентов расширяют контракты в десятки раз, повышая в т.ч. общий ARPU.
Более того, мы ещё толком ничего не услышали про платформу Warp Speed (ответвление AIP специально для индустриальных задач), которая формально запустилась в прошлом году.
Проблема оценки
Как и в прошлом разборе, в очередной раз подчеркнём, что оценивать нужно рынок, а не сам Palantir, т. к. конкурентов у платформы не существует – думаем, что компания это уже доказала.
Формально оценка достигла 200x fwd P/E, но у спекулянтов с Уолл-стрит явно другие цифры, чем те, которые доступны нам. Мы действительно не понимаем, как можно спрогнозировать тренды на рынке в зачаточных стадиях.
Рынок давая столь высокую оценку будущим перспективам статистически практически всегда ошибается. Мы не будем приводить примеры наподобие Zoom (рост с 80$ до 560$ и обратно к 80$). А возьмем более популярную Tesla, которая в моменте в 2021 году оценивалась в >800x fwd P/E. Как мы видим, котировки до сих пор не превысили максимумы 2021 года и по сути уже 5-й год стоят в широком боковике, в ожидании пока оценка станет более адекватной. Она упала с 800 до 180. За счет роста прибыли в 4 раза. Но это по-прежнему дорогу и мы не удивимся и 6 и 7 году в боковике для Tesla. И это чуть ли не лучший расклад для компаний с космически высокой оценкой.
Мы оцениваем настоящий fwd PEG PLTR в 3x, поэтому справедливая стоимость около $80/акция. И это еще позитивный взгляд, на самом деле такие истории могут оцениваться куда дешевле. А пока спекулянты продолжат и дальше надувать капитализацию. Отчеты то прекрасные.
