Отчет Eli Lilly – самого высоко оцененного фарм гиганта ждет непростой год. 07.02.2022

​ 💡 Отчет Eli Lilly – самого высоко оцененного фарм гиганта ждет непростой год.

1️⃣ #LLY -3,6% после выхода отчетности

Фундаментальный разбор: https://t.me/usamarke1/3087

Отчетность 📋

💰Выручка 8 b$ (+17,5% к прогнозу; +8% г/г)

💰Чистая прибыль 2,3 b$ (+8% г/г) (GAAP 1,7 b$, -18% г/г)

💰EPS $2,49 (-1% к прогнозу) (+8% г/г) (GAAP $1,90, -18% г/г)

Выручка по регионам за год

📍 США – 16,8 b$ (+18% г/г, 59% выручки)

📍 ЕС – 4,8 b$ (+14% г/г, 17% выручки)

📍 Япония – 2,4 b$ (-8% г/г, 8% выручки)

📍 Китай – 1,7 b$ (+49% г/г, 6% выручки)

📍 Остальной мир – 2,7 b$ (+12% г/г, 10% выручки)

Выручка по основным препаратам

📍 Trulicity - 6,5 b$ (+28% г/г)

📍 Humalog - 2,5 b$ (-7% г/г)

📍 Taltz - 2,2 b$ (+24% г/г)

📍 Alimta - 2 b$ (-12% г/г)

📍 Jardiance - 1,5 b$ (+29% г/г)

📍 Против COVID-19 - 2,2 b$ (+157% г/г)

За год

Выручка 28,3 b$ (+15% г/г). Чистая прибыль 5,6 b$ (-10% г/г). EPS $6,12 (-10% г/г). Расходы R&D 7 b$ (+15% г/г). Операционная маржинальность 22,5% (-2 п.п.).

Самые важные препараты Trulicity и Jardiance - от диабета 2 типа, пока еще имеют патентную защиту (окончание в 2027-2029), но Lily уже сейчас нужно решать проблему. Поэтому компания делает упор на donanemab (от болезни Альцгеймера). Но менеджмент принял решение отложить подачу заявки в FDA на более поздний срок (“во второй половине года”). Вероятно, такое решение связано с проблемами конкурирующего препарата от Biogen.

Olumiant - ожидается, что он станет одним из наиболее важных препаратов, особенно в Германии Европе. Covid вызывает аутоиммунные заболевания, которые как раз лечит этот препарат.

Препарат против COVID-19 baricitinib будет приоритетно рассмотрен FDA. Подан запрос на одобрение экстренного использования bebtelovimab против COVID-19 у пациентов до 12 лет, предполагается что он способен нейтрализовать все известные штаммы коронавируса. Правительство США закупает дополнительно 614 000 доз bamlanivimab и etesevimab против коронавируса на сумму 1,29 b$. В Q4 было доставлено 435 000 доз. ВОЗ рекомендовали baricitinib в паре с кортикостероидами против сложных случаев COVID-19.

FDA, EMA и комиссии еще нескольких стран приняли на рассмотрение tirzepatide для лечения диабета 2 типа у взрослых. Значительный прогресс в лечении атопического дерматита в условиях клинического исследования (фаза 3) достигнут с lebrikizumab (в паре с топическим кортикостероидом). Mirikizumab в третьей фазе исследования показал эффект в сравнении с плацебо в лечении язвенного колита. Было принято решение остановить 3 фазу программы по развитию Olumiant для взрослых с активной системной красной волчанкой.

Прогноз на 2022 год

Выручка 27,8-28,3 b$ (0% г/г, +0% к консенсусу). EPS $8,50-8,65 (+4% г/г, 0% к консенсусу).

Планируют инвестировать 400 m$ в расширение производства биоингредиентов в Ирландии. И еще 1 b$ для создания нового комплекса в Северной Каролине. Увеличение дивидендов на 15% до $3,9 (див доходность 1,7%). R&D расходы 7-7,2 b$ (0% г/г).

Долгосрочный прогноз аналитиков: CAGR по выручке и EPS до 2024 8,3% и 15,2%. FWD P/E 2023: 24,7.

Итоги 📋

Основная проблема – высокая оценка со стороны рынка (P/E: 30; FWD P/E 2024: 19,5). Eli Lilly оценивается вдвое дороже других фарм гигантов. У нее есть несколько лет бурного роста выручки впереди, но рынок в скором времени начнет переоценивать будущее окончание патентнтов по ключевым препаратам. Donanemab – также очень рискованный препарат, особенно учитывая провал Biogen и перенос подачи заявки на вторую половину года, шанс на одобрение и высокие продажи 30-40%. Несмотря на солидный пайплайн, в этом году лучше делать ставку на value представителей фармацевтики.

❇️ Eli Lilly – меняем нейтрально-положительную оценку на нейтральную

#отчетность