Нужно ли смотреть на байбэки? 25.09.2023

​​ Нужно ли смотреть на байбэки ?

Financial Times недавно писали про замедление динамики байбэков на рынке США.

Во втором квартале объёмы байбэков компаний из S&P 500 составили «скромные» 175 b$, это снижение на 20% г/г и на 19% кв/кв. А по отношению к рекордному кварталу (Q4’22) объём упал сразу на 100 b$.

Аналитики говорят, что замедление темпов роста ознаменует начало долгосрочной тенденции, которая может оказать давление на фондовые рынки.

Чтобы предположить, насколько негативно это скажется на рынке акций, нужно сначала понять, действительно ли байбэки имеют такое сильное влияние на котировки?

❌С одной стороны, байбеки – это важный драйвер роста S&P 500 в последние 10 лет. Они дали 40% от совокупного роста. Подробнее – на графике ниже. Их снижение закономерно приведёт к замедлению темпов роста рынка.

✅С другой, переоценивать этот фактор тоже не стоит. Во-первых, это цикличный фактор. Байбэки растут в периоды «дешёвых» денег и позитивных настроений на рынке. И падают в противоположной ситуации, как сейчас. Грубо говоря, байбэки лишь дополняют общую картину и усиливают существующий тренд. Если на рынке тряска – грамотный менеджмент придержит ликвидность на счетах.

Во-вторых, объём байбэков в пересчёте на год составляет всего ~2% от капитализации S&P 500. А основная доля от обратных выкупов приходится на бигтех. Только Apple, Google и Amazon за последний квартал выкупили около 40 b$. То есть всего на 3 компании приходится 23% от всех байбэков. Это значит, что на большинство компаний из индекса они не оказывают почти никакого влияния.

То есть учитывать ситуацию с байбэками на американском рынке определённо стоит, но без фанатизма. Не нужно ограничиваться лишь ими и уходить в крайности.

В данный момент давление на байбэки оказывает не столько общерыночная ситуация (она, напротив, пока что благоприятная), сколько дороговизна средств из-за высокой ставки ФРС. В 2021-2022 году компании могли брать средства почти под 0% и тратить их на выкупы сколько влезет. Сейчас такая стратегия не работает. Плюс акции относительно дороги в моменте, а на горизонте маячит рецессия, что отбивает желание проводить активные выкупы.

Invest Era. Подписаться