Норникель – дивидендная «лавочка» теперь закрыта? 23.01.2023

Норникель – дивидендная «лавочка» теперь закрыта?

На совете директоров 15 декабря 2022 года руководство Норникеля во главе с Потаниным предложило направить на дивиденды по итогам 2022 года 1,5 b$ (и сохранить этот размер выплаты на ежегодной основе). Для сравнения, по итогам 2021 дивидендов было выплачено на 6,3 b$, т.е. ожидается снижение на 76,2%. Доходность по итогам 2022 может составить 4-5% (670 рублей на акцию – уровень 2017 года).

Примечательно, что будет изменена сама дивидендная политика. Действующая политика подразумевает выплату не менее 30% от EBITDA. По прогнозам аналитиков, в таком случае дивиденды за 2022 год бы составили около 2,7-3 b$. В действительности же выплаты могут оказаться в 2 раза меньше.

Заседание было посвящено бюджету на 2023 год. В рамках него также был принят объём капиталовложений в размере ~4,7 b$ - рост на 10% г/г.

Что интересно, крупнейшие акционеры согласились с данным решением. В том числе и Русал, для которого дивиденды Норникеля были важной статьёй поступлений. В компании заявили, что «это не самый плохой компромисс».

Плохо ли это?

На самом деле – нет. Решение более чем ожидаемое, дивиденды планировалось снизить давно, и мы об этом писали в наших разборах и учитывали при работе с модельными портфелями. Цель – увеличить объёмы инвестпрограммы. Это уже как минимум видно по возросшим запланированным кап. затратам на 2023 год. Тем более такой ход актуален после довольно непростого даже для не подсанкционных компаний 2022 года.

Для консервативных акционеров, рассчитывающих на стабильный дивидендный поток, это негатив, но для долгосрочных перспектив развития бизнеса – позитив. Тому же Русалу (точнее его акциям) даже полное отсутствие дивидендов на протяжении нескольких лет совсем не мешало. Рынок, конечно, отреагирует небольшим снижением, но эти деньги не исчезнут, как в случае с дивидендами Газпрома за 2021 год, а будут использованы для увеличения выручки и прибыли в будущем.