Минфин будет ослаблять рубль через дружественные валюты 16.08.2022

💡 Минфин будет ослаблять рубль через дружественные валюты

Минфин и ЦБ прорабатывают возможность пополнять ФНБ (и расходовать средства из него) в валюте дружественных стран – упоминаются юани, турецкие лиры и индийские рупии. Всё это будет происходить в рамках нового бюджетного правила.

Зачем это надо?

Для возобновления возможности контрциклически действовать на курс рубля. Согласно «старому» бюджетному правилу, ЦБ в интересах Минфина покупал валюту на нефтяные сверхдоходы. Если нефть торговалась выше порогового значения, то на разницу закупали условные доллары и евро; если ниже – то продавали на сопоставимую сумму. После санкций и заморозки золотовалютных резервов правило было приостановлено – это была одна из причин резкого укрепления рубля. Теперь интервенции возобновят, но будут проводить с использованием дружественных валют. В июне глава Минфина открыто заявил, что ведомство готово «пожертвовать» сверхдоходами в целях стабилизации курса национальной валюты.

Пора сливать рубли?

Похоже, что так. Новое бюджетное правило предполагает пороговую сумму «отсечки» сверхдоходов при цене на нефть в 60 $/бар. Приведём немного наших расчётов. Средняя цена Urals с начала года составила ~85$, т.е. с каждого барреля формируется ~25$ «излишков», которые отправляются в ФНБ. При сохранении текущей цены и среднего уровня экспорта (~7,7 млн бар/с) по итогам года получим почти 240 b$ экспортной выручки, из которых >70 b$ это сверхдоходы, на которые закупят юани, лиры, рупии и пр. Фактически, более 4 трлн руб. (по текущему курсу) будет «выброшено» на валютный рынок. Эксперты, опрошенные порталом «Ведомости», отметили, что данная инициатива может ослабить курс на 10-20 рублей к доллару. Скорее всего, видимый результат получим к концу 2022/началу 2023.