Premium
ФРС в четвёртый раз подряд сохранила ставки на уровне 4.25%-4.5%.
FOMC + комментарии Пауэлла
Ожидания от заседания на этот раз были максимально вялыми – консенсус был в том, что Пауэлл, как всегда, скажет «давайте подождём» + немного пересмотрят прогнозы по инфляции. Так и произошло.
Скорректировали мартовские прогнозы по Core PCE с 2.8% до 3.1%, изменений в протоколе толком не было – значит и новых сигналов рынку не посылали.
Из интересного в речи Пауэлла:
📌 «Респонденты... указывают на тарифы как на движущий фактор»
📌 «Мы в хорошей позиции, чтобы подождать и узнать больше»
📌 «Мы намерены внести изменения в стратегию ... к концу лета».
Тарифы в принципе захватили весь фон и теперь аж 7 (вместо 4 в марте) членов FOMC не ожидают снижения ставки в 2025 вообще – рынок всё ещё ставит на 2 снижения.
Новая стратегия
ФРС сейчас проводит плановый пересмотр своего стратегического подхода, как это было в 2020 году и в августе после публикации 5-летнего плана можно будет делать выводы намного шире о том, что будут дальше делать с двойным мандатом.
В 2020 году результатом подобного пересмотра стало введение «среднего таргетирования инфляции» - фактически провалилось.
❗❗Наш прогноз – в новой стратегии, макро-прогнозы (как на скрине 2) станут более гибкими, будут рассматриваться сценарии в т.ч. на 6, 12, 18 месяцев вперёд и внедрение сценариев «что‑если». На это ранее намекал К. Уоллер.
Это может не слабо напугать рынки, т.к. повышается непредсказуемость действий комитета. В остальном – ФРС явно охладит подход к таргетированию двух мандатов и переход к более сбалансированному подходу. Это будет сигнал к более голубиному ФРС.
Итоги
Не меняем прогноза о том, что Core CPI уйдёт к 3%+ на отложенном эффекте тарифов. Текущий прогноз на июнь 2.95%. Основной вопрос - будет ли снижение инфляции в конце лета- начале осени. Или увидим плато и рост инфляции из-за тарифного эффекта. Пока ситуация складывается лучше ожиданий и у рынка позитивные ожидания. Стоит ориентироваться на август как на ключевой период. Если инфляция покажет хорошую динамику - увидим 1-2 снижения ставки осенью, что очень понравится рынкам. Да и для трежерис будет позитивно.
