Premium
Сначала по фактической информации с выступления:
1) Ставку сохранили: 5.25-5.5%
2) Повысили ожидания по ВВП с 1.4% до 2.1%
3) Повысили прогноз по базовой инфляции на конец года с 2.4 до 2.6%
4) По-прежнему видят только 3 снижения ставки в этом году, но теперь меньшее число членов ФРС предлагает снизить ставку 4 раза.
5) Прогноз по ставке на 2025 год повышен с 3.6 до 3.9%
6) QT начнут скоро замедлять
ФРС считает, что экономика более крепкая, инфляция более упорная, но не реагирует на это и по-прежнему считает, что надо снижать ставку. Главная интрига вечера – станет ли Пауэлл более ястребиным несмотря на проблемы с инфляцией – разрешилась для рынков позитивно. Нет, высокая инфляция его не смутила. Теория про снижение ставки «под выборы» находит свое подтверждение. Грубо говоря, ФРС мог отреагировать изменением ожиданий по числу снижений ставки и снизить их до 2 или вовсе 1 снижения в том году. Но нет, 3 снижения, как и полтора месяца назад, когда траектория снижения инфляции была намного лучше.
Второй позитивный момент – замедление QT, которое будет анонсировано «скоро». Видимо стоит это трактовать как на следующем заседании – в мае. С одной стороны, это куда более позитивная новость, чем информация про ставку, а с другой было много намеков на эту тему и рынки закладывали такой сценарий заранее.
Когда теперь снизят ставку:
Рынок ставит на 3 снижения: июнь-сентябрь-ноябрь
Я полагаю, что первое снижение может произойти в июле.
Итоги
Основная идея, на которой сейчас растут рынки – «Экономика справилась при ставке в 5.5% и продержится хоть полгода, хоть год, до тех пор, пока ФРС не снизит ставки. А если компании справились при таких ставках, то представьте, что они покажут при их снижении! А когда деньги потекут из фондов денежного рынка!».
К этой идее прибавляется то, что ставки снизят судя по всему вне зависимости от раскладов по инфляции (все ради выборов, в пределах разумного конечно). Да еще и QT начнут сворачивать. При этом все внимательно смотрят за рецессией, которая до сих пор даже на горизонте никак не проглядывается. С ликвидностью проблем нет, запас денег с времен 2020-2021 остался значительным.
Соответственно рынки продолжат расти, несмотря на весь перегрев, который наблюдается в верхних эшелонах. Риск локальной коррекции теперь сдвигается на начало мая (следующее заседание ФРС). Данные по инфляции теперь будут играть меньшую роль, вернее они должны быть ну очень плохи, чтобы повлиять на Пауэлла.
Если конечно, что-то не сломается, такой риск есть всегда.
