Premium
Федеральный суд Манхэттена признал виновным в мошенничестве и других обвинениях основателя Archegos Capital – Сон Кук «Билла» Хванга.
Суд согласился с обвинениями прокуроров в манипулировании рынком в преддверии краха Archegos и потерями инвесторов в 36 b$ в 2021 году. Присяжные признали вину Хванга по 10 из 11 пунктов обвинения.
Хвангу грозит 200 лет лишения свободы, хотя окончательный вердикт, вероятно, будет несколько мягче. Давайте вспомним, за какие заслуги он может получить 200 лет тюрьмы. И как он умудрился потерять 36b $, при том что его капитал был в разы меньше.
Билл Хванг основал семейный офис Archegos Capital Management. Кредиторы предоставляли ему кредитное плечо 5:1, и общая сумма доступного капитала была 16 b$. Это около 2.5b $ денег клиентов, все остальное – заемное.
Из-за статуса "семейный фонд" Archegos долгое время избегал тщательных проверок регулирующих органов. В итоге через сложные финансовые инструменты и подлог документов для кредиторов суммарная позиция Хванга приблизилась к 40b$.
Крупнейшие кредиторы и их убытки:
➖ Японский инвестиционный банк Nomura. Банк потерял 2 b$ по маржинальным займам Archegos Capital Management.
➖Credit Suisse потерял 4,7 b$
➖Goldman Sachs и Morgan Stanley минимизировали свои потери за счёт своевременного принудительного закрытия маржинальных позиций уже в неторговое время. В итоге Morgan Stanley -0,9b$, Goldman Sachs вообще остались при своих.
Что случилось:
Хванг стоял в лонгах по отдельным бумагам, среди которых по величине долей выделялись: ViacomCBS (сейчас Paramount), Discovery (сейчас WBD), Baidu, Vipshop и Tencent Music.
Хванг решил скопировать успешную стратегию в то время – навалиться всеми ресурсами на несколько небольших компаний, разогнать их стоимость и продавать по хаям. Такая стратегия принесла популярность Кэти Вуд, только у нее заемных денег было минимум, а у Хванга было плечо практически X15.
Крах начался с того, что 22 марта 2021 года ViacomCBS объявили о доп эмиссии на 3 b$, что привело к падению на 10%, и это подало сигнал инвест домам о шатком положении Archegos. Другими словами, Хвангу засветил Маржин Колл. Viacom действовала вполне логично – котировки выросли в 2.5 раза, отличный момент для допки. А вот Хванг не учел, что он может продать свои позиции только за длительный период времени. Продать их одномоментно – обрушить рынок.
На этой же злосчастной неделе марта 2021 года SEC пригрозила китайским компаниям, что усилит регулирование по китайским ADR. Это заявление вызвало снижение китайских ADR в США и прилетело уже настоящим маржин-коллом для Archegos.
В ночь с 26 на 27 марта управляющие портфелями из Goldman Sachs и Morgan Stanley заставили Хванга на внебирже продать все открытые позиции со скидкой.
Для этого они нашли покупателей, готовых купить со скидкой акции. Однако MS и GS не уточнили для покупателей, что продают не весь пакет акций, а только часть, и на следующий торговый день банки реализовали в рынок оставшиеся акции Archegos.
В момент открытия торгов 29 марта акции ViacomCBS упали на 51%, Discovery – на 45%, Baidu – на 38% и Tencent Music – на 34%.
🌎 Nomura и Credit Suisse закрывали позиции Archegos уже в рынок и не смогли компенсировать убытки, т.к. средств на счетах Archegos уже не было. Зато американские банки минимизировали свои потери.
Выводы сделали все:
📌Инвестиционные банки в погоне за высокими комиссиями просмотрели необеспеченные позиции "семейного фонда".
📌Очередной фонд с плечами вылетел в трубу, казалось бы, на детской ошибке. 2 негативных фактора привели к маржин-коллу и коллапсу.
📌Падение и рост акций на десятки процентов не всегда связано со сложностями в бизнесе самой компании, иногда проблема сидит в офисе на Манхэттене и продаёт акции крупными пакетами с большими скидками под давлением кредиторов.
