Когда отечественный рынок станет дружественным для физиков? 18.11.2022

​​ Когда отечественный рынок станет дружественным для физиков?

Раз в несколько месяцев бедным инвесторам, продолжающим вкладывать деньги в российский рынок после февральского обвала, прилетают неприятные сюрпризы. ЦБ и лично Набиуллина постоянно говорят о возврате доверия частных инвесторов. Всем понятно, что это полезно и для населения, и для экономики, и для самих компаний. Есть компании, ориентированные на акционеров – как, например, Positive: тут и на конференс-колле все подробно расскажут, и отчеты не скрывают. Но большинство как будто находится в 90-х, и инвесторы раз за разом получают «по шапке», притом частенько это делают гос. компании. Вспомним самые неприятные истории этого года.

📍Газпром. Наверное, самый громкий случай, когда миноритарии остались «с носом». В мае Совет Директоров рекомендовал к выплате рекордные за всю историю компании и российского рынка в целом дивиденды – 1,2 трлн рублей. Доходность ожидалась на уровне 18%. Но уже 30 июня решение было отклонено акционерами (читай государством). Позже раскрылось, что #GAZP выплатит в бюджет временную надбавку к НДПИ в сопоставимом размере. В день отказа от дивидендов акции рухнули на 30%. Затем, в августе за 2 дня до объявления дивидендов за H1 2022, инсайдеры на рекордные объемы купили акции компании, «поживившись» за счет физиков.

📍Петропавловск. Став заложником санкционных обстоятельств, компания оказалась на грани банкротства. Золотодобытчик признал, что не может погасить среднесрочные займы, а также считает маловероятной возможность рефинансирования. По итогу акции были делистингованы с Мосбиржи в связи с банкротством, а активы проданы ниже их номинальной стоимости (166 млн фунтов стерлингов + облигации на 200,1 m$ при изначальной оценке в 619 m$). Акционеры не получили компенсаций, а их вложения испарились. Бенефициарами стали: основной кредитор УГМК и один из владельцев компании, каждый из которых заработал на этом банкротстве.

📍ФСК ЕЭС и Россети. Довольно спорная сделка по консолидации активов коммунальных компаний. Всё бы ничего, но инвесторам предложили, мягко говоря, невыгодные условия. Коэффициенты обмена акций предполагали значительный дисконт Россетей по отношению к ФСК, в результате чего котировки первой обрушились на 20%. Если акционеры были не согласны с решением, то могли продать бумаги обеих компаний в соответствии с условиями оферты по выкупу. Но озвученная цена за «обычки» была ниже рыночной, а по «префам» примерно на её уровне. И это госкомпании.

📍Детский мир. Самый свежий кейс. Компания планирует реорганизацию в непубличную организацию – ООО. Также были отменены дивиденды за 9М 2022 из-за трудностей с выплатой нерезидентам. Акционерам предложили выкуп акций по средневзвешенной за последний месяц цене. Самое печальное, что компания даже внятно не объяснила правила и не обозначила четких сроков. Через несколько дней она объявила, что выкуп пройдет на отметке 71.5 рубля. Что мешало объявить об этом уровне сразу? Наверное, кому-то надо было заработать и купить акции по 45-50 рублей.

📍Запертые нерезиденты. По сути это означает, что в любой момент рынок может обвалиться на 30-40%. У нерезидентов огромная доля в российских активах. Когда и как их будут выпускать – непонятно. То есть на российском рынке нет четких правил игры, нельзя нормально инвестировать в долгосрок, в наличии риск снижения на 30-40%. Нет, это никого в ЦБ не смущает.

Мы уже делали пост на тему огромного потенциала российского рынка. Более 40 трлн рублей (сопоставимо с капитализацией всего рынка РФ) частных накоплений хранится на банковских депозитах. А эти средства могли бы удвоить объём инвестиций. Но никто не будет нести их на фондовый рынок, пока у него настолько отвратительная репутация. Иногда все происходящее напоминает цирк, в котором не смешно, а грустно. Нужны реальные действия, работа с манипуляциями и эмитентами, раскрытие отчётностей, понятные, единые для всех правила и надежность.