Premium
Hang Seng уже 3 месяца находится в восходящем канале. А минимумы осени 2022 и января 2023 года – сформировали двойное дно. Прошлая неделя стала лучше для рынка за долгое время. Техническая картина подкрепляется и фундаменталом. Почему местный индекс с высокой вероятностью продолжит расти в этом году?
ВВП
Китай сообщил о росте ВВП в 1 кв. 2024 на 5,3%, когда эксперты ожидали только 4,8%. При этом тренд на рост ВВП может сохраниться до конца года как минимум, т.к. китайской правительство стимулирует рост через прямые субсидии и другие способы поддержки.
Капитализация фондового рынка Поднебесной составляет 10,65 t$. Китай остаётся второй экономикой мира с ВВП в 18% от общемировой. А экономика США занимает 25% от общемировой, а капитализация фондового рынка 50,8 t$. То есть недооценка фондового рынка Китая не пропорциональна его доле в мировой экономике.
Накопившийся потенциал
В рынке накопился огромный потенциал за счёт 3-х летнего снижения, все это время китайские компании наращивали прибыли. Даже после недавнего отскока, оценка рынка составляет всего 9.5. Ровно в 2 раза дешевле, чем у рынка США.
Оценка
Очень похожие китайские компании часто стоят вдвое или втрое дешевле американских аналогов. Например, классическая кредитная компания – Qifu оценивается в 4.5 P/E, американский аналог – Synchrony в 8. То есть разрыв в оценке не только за счет Microsoft, Nvidia и прочих гигантов а на уровне всего рынка.
Риски
Для недооценки китайского рынка есть объективные причины:
➖нежелание населения тратить деньги
➖уровень безработицы среди молодёжи 16%
➖проблемы в секторе недвижимости
➖программа "одна семья – один ребёнок" оказывает негативное влияние на восстановление экономической привлекательности
➖ геополитические риски в связи с Тайванем
➖ санкции и торговые войны
➖ отток иностранных инвесторов
Но дисконт в 50% уже включает все эти хорошо известные риски. Тем более часть из них решается – в первую очередь экономические трудности. Плюс введено много точечных мер, чтобы поддержать фондовый рынок. От принудительных байбеков до отмены части сборов.
В отличие от США, Китай уже поборолся с инфляцией и борется с другой крайностью – дефляцией, но лекарство для борьбы с дефляцией гораздо приятнее для экономики. Для борьбы с дефляцией нужно много денег – а это же лекарство помогает и для восстановления экономики.
Итоги
Накопительный эффект от стимулов правительства, низкой оценки, роста экономики даст свой эффект и китайский рынок будет расти. Будет еще много откатов, но тренд задан. Дисконт в китайских компаниях может сократиться с 50% до 20-25% в течение 12-18 месяцев. Если рынок переоценит Alibaba с текущих ультрадешевых 7 P/E до хотя бы 10.5 (что все еще мало), то мы увидим 50% роста, а, возможно, и 12, и 14 P/E, это не будет удивительной оценкой для одной из крупнейших мировых компаний. Аналогичный потенциал сокрыт и во многих других китайских компаниях. Поставьте лайк, если хотите подборку китайских компаний для покупки.
