Какие данные могут помочь спрогнозировать рецессию? 

Нашу собственную систему вы знаете, Артем обсуждает ее на каждом открытом вебинаре. А сегодня поговорим о более нишевых показателях от известного аналитика, Эда Ярдени. 

1.  Потребительские товары длительного пользования.  

Реальные потребительские расходы на товары длительного пользования являются одним из наиболее чувствительных к процентным ставкам компонентов реального ВВП. Темпы его роста имеют тенденцию замедляться в периоды ужесточения ДКП. Затем при рецессиях индикатор уходит в отрицательную зону. 

В этот раз потребители уже замедляли темпы покупок товаров длительного пользования в конце 2021 года, прежде чем ФРС начала ужесточать политику. И в последние месяцы темпы роста наоборот ускоряются. В ноябре они ускорились до 6,7%.

2.  Начало строительства жилья.  

Наиболее чувствительным к процентным ставкам компонентом реального ВВП является жилищное строительство. Начало строительства жилья часто достигало пика в начале периодов ужесточения денежно-кредитной политики, а затем резко падало. 

В текущем цикле замедление завершилось осенью 2022 года, и теперь темпы роста увеличиваются. Ставки по ипотечным кредитам снижаются раньше, чем ставка ФРС, что дополнительно подпитывает процесс. 

3.  Рынок акций 

Ярдени предлагает смотреть не на S&P 500, который искажен биг-7, а на максимально широкий вариант – Wilshire 5000. По его мнению, фондовый рынок напрямую коррелирует с богатством населения. Если оно снижается, то и фондовый рынок идет вслед. Wilshire 5000 вырос до 47,4 трлн$. Это на 12,9 трлн$ больше, чем на 20 февраля 2020 года, когда началась пандемия, и почти соответствует рекордному уровню, зафиксированному 3 января 2022 года. На наш взгляд – весьма спорный индикатор, который несколько запаздывает. 

4. Капитальные расходы.

Капитальные расходы менее чувствительны к процентным ставкам, чем расходы на потребительские товары длительного пользования и жилищное строительство. Как правило, они снижаются во время рецессий, поскольку компании стремятся сократить capex во время экономического спада. CAPEX становятся минимальными в конце рецессии и в начале восстановления.

И тут пока не наблюдается никаких признаков рецессии. Объемы неизменно растут. 

5. Банковские кредиты

Кредитование – один из ключевых прогнозных индикаторов рецессии. Ярдени опирается на коммерческое и промышленное кредитование, которое являлось опережающим индикатором всех последних рецессий.

Этот вид кредитования уже находится в отрицательной зоне. Есть замедление и по другим типам кредитования:

- на покупку жилой недвижимости (3,5% г/г),

- на покупку коммерческой недвижимости (2,9%)

- потребительских кредитов (3,8%) в банках. 

Итоги

Часть индикаторов, которые использует Ярдени, совпадает с нашими, поэтому мы не приводим их в статье. Пока только один индикатор Ярдени (кредиты), указывает на рецессию. Из наших 12 – таковых 2. То есть сколько различных индикаторов не перебирай – очевидно, что большинство на рецессию не указывают. Из индикаторов Ярдени видно еще одну особенность. Они дружно сигнализировали о повышенной вероятности рецессии осенью 2022 года, но тогда ее так и не случилось. И теперь по многим индикаторам – дно уже пройдено. 

Не сбрасываем рецессию со счетов, наблюдаем за трендом. Если многочисленные индикаторы продолжат отдаляться от своих минимумов осени 2022 года, это будет означать вероятность дальнейшего снижения риска рецессии.