Premium
Недавно рассказывали вам про Elliott Management – это, пожалуй, одна из самых известных УК в своем классе.
В этот раз решили раскрыть тему “рыночного активизма” чуть подробнее. Кто такие фонды-активисты, кто выигрывает (и кто проигрывает) от их действий, на чем они делают деньги и может ли частный инвестор заработать за счет них?
Кто это такие?
Фонды-активисты не просто покупают акции компаний, а стремятся повлиять на бизнес с целью улучшения ключевых показателей. Например, назначить своих людей в СД или изменить структуру менеджмента (убрать неугодного СЕО, сменить CFO и др.).
Обычно алгоритм действий таков:
1. Найти компанию со структурными проблемами
V
2. Купить в ней долю, необходимую для принятия ключевых решений
V
3. Свершить свои “грязные” дела – сместить СЕО, поменять СД, определить новую стратегию и т.п.
V
4. После того, как ситуация наладится, ключевые показатели (а за ними и акции) вырастут, долю оперативно продают
Что происходит с акциями потом?
Одно исследование показало, что в первый год после того, как фонд-активист входил в компанию, её акции росли в среднем на 7,7%. Причины понятны – рынок ждет улучшения финансовых показателей. Особенно это актуально для известных фондов, которые “на слуху” и уже имеют некоторую репутацию.
Но потом происходило обратное. В последующие 4 года акции падали в среднем на 4,9% (подробнее на графике ниже). Кроме того, через 5 лет после “нападения” фонда-активиста показатели социальной ответственности в среднем снижались на 25%. Персонал сокращался на 7%. При этом снижались и расходы.
Почему так?
Фонды-активисты преследуют свои краткосрочные цели. Они заходят в компании на год, максимум на 2-3. По-максимуму урезают расходы (под нож идут ESG, SG&A и R&D траты) и добиваются результата здесь и сейчас. После этого сбрасывают акции. А что будет с компанией дальше – это их не особо волнует.
Главный вопрос – можно ли заработать на действиях таких фондов частным инвесторам?
Да, но нужно попасть в тайминг. Главное – вовремя скинуть. Не держать позицию слишком долго. Можно продавать уже после 1-2 хороших квартальных отчетов.
Стратегия интересная, но чтобы на ней заработать, нужно держать руку на пульсе и уметь «предугадывать» действия фондов. А умные деньги чаще всего непредсказуемы. Со своей стороны мы это обычно используем как подручный инструмент, если компания и так нравится, а в нее зашел фонд, то это дополнительный плюсик, т.к. на горизонте года он может ускорить рост ее акций.
