Premium
Китай снова разочаровывает. Инвестиции в экономику продолжают снижаться, несмотря на все усилия властей и ожидания аналитиков.
👉 Прямые инвестиции в период с января по май упали на 28,2% г/г до 412,5 млрд юаней (56,8 b$)
👉 На данный момент наблюдается самый продолжительный отток из китайских акций с октября 2023 (детальнее – на графике ниже). В среднем каждую торговую сессию были чистые продажи на ~5 млрд юаней.
Все это негативно сказывается на индексах. Hang Seng растерял почти половину весеннего роста. CSI 300 упал на 5% с максимумов 20 мая.
Почему так происходит?
Повторяется сценарий осени 2022. У рынка были завышенные ожидания насчет китайской экономики. Сначала инвесторы слишком позитивно восприняли снятие ко видных ограничений, а теперь уверовали в то, что стимулы от властей – это панацея для решения всех структурных проблем.
Будет ли настоящий рост?
Да, но для этого нужно, чтобы потребительская активность вышла на стабильно позитивный тренд. Пока что растет только промышленность. Потребители продолжают придерживаться сберегательной модели. Введенных стимулов недостаточно. В мае 2024 года розничные продажи выросли всего на 3,7% г/г даже на фоне низкой базы. Одну из худших динамик показали авто (-4,4%) и ювелирная продукция (-11%). То есть, по сути, проблема в циклических товарах. На восстановление их продаж нужно время. А пока продолжаем закупаться на дне и игнорируем спекулятивные выносы вверх. Четкого тренда на восстановление китайского рынка пока не видно. Еще хуже дело может стать в случае коррекции в США, тогда оттоки из Китая рискуют ускориться. Основной позитив – Hang Seng все еще держится в восходящем канале.
