Инфляция незаметно начинает ускоряться 22.05.2023

​​ Инфляция незаметно начинает ускоряться

По последним данным, инфляция в России в период с 25 апреля по 2 мая замедлилась до 2,42% – резкий контраст по сравнению с 12% на конец 2022 года. Это один из самых низких показателей в мире, он соответствует нормальному уровню инфляции в развитых странах в обычное время. Также это в 2-2,5 раза ниже среднеисторического значения для РФ. СМИ стали часто говорить о победе над инфляцией. Мол, таргет на 2023 год 4,5-6,5%, а сейчас уже менее 3%. Всё, разумеется, не совсем так.

Тут нужно учитывать, что сравнение идёт с высокой базой прошлого года: цены в апреле-мае 2022 били рекорды и росли на 15-20% к февралю. Также для чистоты эксперимента нужно сравнивать недельные темпы инфляции. В предыдущие две недели они составили 0,1% и 0,04%. За неделю с 25 апреля по 2 мая это 0,19%, в т.ч. на 0,39% выросла стоимость непродовольственных товаров и на 0,06% продовольственных.

Если мы пересчитаем текущие недельные темпы в годовые, то получим, что она составит более 9%. Конечно, недельный рост цен не всегда будет на таком уровне, поэтому фактически это может быть 7-9%, что уже выше таргета в 4,5-6,5%. Вы же понимаете, что ЦБ не просто так постоянно говорит про инфляционные риски. И вот прозвенел первый звоночек.

Скорее всего, в среднесрочной перспективе инфляция продолжит ускоряться. Во-первых, перестанет действовать эффект высокой базы. Во-вторых, мощным проинфляционным фактором остаётся дефицит бюджета. В-третьих, на макропоказателях ещё не в полной мере отразилось ослабление рубля в марте-апреле – это обычно происходит с временным лагом в несколько недель/месяцев. В свою очередь, возросшая инфляция может потребовать более жесткой ДКП. Рост ключевой ставки в 2023 – всё ещё наиболее вероятный сценарий. Понятно, что на рынке это отразится не лучшим образом.