Hang Seng в этом году обогнал SP500. Стоит ли делать ставку на китайские компании? 24.07.2022

💡 Hang Seng в этом году обогнал S&P500. Стоит ли делать ставку на китайские компании?

Во втором квартале, американские индексы снижались, а вот китайские выглядели на их фоне скалой. Hang Seng с начала года просел всего на 10%, это почти вдвое лучше чем S&P500. Но экономический рост Китая под угрозой. Поднебесная сталкивается сразу с рядом проблем.

Проблема номер один – недвижимость. Большинство рецессий связано либо с обвалом рынка недвижимости, либо с падением фондового рынка. Пока подпитанные кредитами с низкой ставкой цены на недвижимость растут, все выглядит очень позитивно. Но повышающаяся стоимость долгов и падающие цены на дома – гремучая смесь, воздействие которой на экономику мы видели в США в 2008 году.

А в последние 2 месяца в Китае зафиксировано медленное, но все же снижение цен на недвижимость (июнь -0.1%, июль -0.5%). Еще не тренд, но уже неприятно. На фоне этого дефолты в сфере недвижимости Поднебесной продолжаются. В прошлом году было зафиксировано рекордное количество дефолтов среди китайских застройщиков. По оценкам S&P, от 20% до 40% застройщиков могут столкнуться с финансовыми проблемами в ближайшем будущем.

Согласно данным, собранным South China Morning Post, три четверти застройщиков Китая с самой крупной задолженностью пропустили сроки завершения и сдачи жилой объектов, оставив тысячи покупателей без денег и без домов. Все это было бы не столь трагично, если бы согласно январскому отчету Института международной экономики Петерсона, сектора, связанные с недвижимостью, составляют от 25 до 30% экономики Китая. И проблемы с застройщиками непременно отразятся на банковском секторе и на всей финансовой системе в целом.

Не менее серьезные опасения вызывает политика Китая по борьбе с COVID-19. Таких жестких беспрецедентных мер не вводила ни одна страна в мире. И если, это имело под собой какие-то веские основания в 20–21 годах, то сейчас, когда вирус мутирует и быстро распространяется, эти меры могут стоить Китаю слишком дорого.

Всплеск числа случаев заболевания в Шанхае примерно до 20 000 в день на прошлой неделе привел к закрытию города, что вызвало гнев граждан и карантин для 26 миллионов жителей. Один только Шанхай обеспечивает 4% валового внутреннего продукта Китая и является его крупнейшим портом.

И третья тревожная проблема китайской экономики, возможно, не так очевидна, как предыдущие две, но может оказать очень негативное влияние на ситуацию в целом. Многие банки Китая участвуют в правительственной программе «Один пояс, один путь» (Belt and Road). Начиная с 2013 года, они кредитуют как правительства стран, примкнувших к инициативе Китая, так и иностранные компании, сотрудничающие с Поднебесной. Рост процентных ставок по всему миру привел к тому, что многие заемщики испытывают проблемы с платежеспособностью. Как например, Шри-Ланка, давно сидящая на китайских кредитах. Сейчас островное государство находится на грани дефолта. И эти неработающие кредиты сейчас мертвым грузом висят на балансах банков, подрывая их и без того шаткое финансовое состояние. Сумма выданных кредитов близка к 700 миллиардам долларов.

Четвертая проблема – снижение потребительской активности и замедление экономики в целом. У Китая были амбициозные планы на этот год – рост ВВП на 5.5%. Но во втором квартале темпы роста вместо ожидаемых 1.5% составили всего 0.4%. Теперь кажется более вероятным, что рост Китая в 2022 году будет ниже 5% — темпы, невиданные со времен кризиса 1989 года на площади Тяньаньмэнь.

Китай замедляется и это не сулит ничего хорошего финансовым рынкам всего мира. А долгожданного восстановление местного рынка придется подождать еще. Alibaba, JD и Baidu нащупали дно, но вот топлива для роста у них недостаточно. Не стоит забывать и тот факт, что рецессия в США однозначно ударит и по Китаю. Эти 2 экономики тесно связаны. Пока что Поднебесная отнюдь не выглядит тихой гаванью.