Premium
Несмотря на все, что происходит с рынком США, в бигтехе всё ещё есть адекватные опции.
Google (Alphabet) – это как раз одна из них. Речь в первую очередь про “нормальную” для текущей конъюнктуры оценку:
📍FWD P/E Non-GAAP = 21х (дисконт 10% к среднеисторическому)
📊 Среднесрочная картина по #GOOG:
Ближайшие 3 года выручка в среднем будет расти на 10-12% в год, прибыль – на 17-18%.
📈 Ключевой драйвер – это, вопреки мнению многих, не ИИ и даже не дополненная реальность. Основной доход #GOOG – это реклама, в т.ч. в рамках поисковика. Новые поисковые запросы перешли к росту, в первом квартале было +15% г/г. ИИ – это инструмент повышения эффективности рекламы, который интегрируется на YouTube и в поисковик. Также ИИ повышает эффективность ленты и поиска для пользователей. Оценить этот эффект в денежном выражении крайне сложно, поэтому считаем, что рост рынка рекламы важнее.
А его ускорение будет связано со снижением ставки. Сейчас сотни рекламодателей испытывают проблемы и не увеличивают рекламные бюджеты. Падают продажи одежды, ювелирки, товаров для дома, мебели, бытовой техники и т.д. Снижение ставки пробудит потребителей и приведет к реализации отложенного спроса, а рекламодатели начнут ускоренно наращивать маркетинговые бюджеты.
📋 В итоге имеем сочетание роста прибыли значительно выше консенсуса с гигантским байбеком (ещё +70 b$) на фоне грядущего роста рынка рекламы. Всё это по адекватной оценке, большинство мультипликаторов либо на уровне, либо чуть выше средних за 5 лет.
Ну и нельзя не сказать про ИИ-инициативы, которые продолжают развивать. Из недавнего – это слухи по Pixel 9 с новым Google AI. Но первоочередно смотрим на динамику поисковика + рекламные доходы от YouTube. Другие компании из биг-7 оцениваются дороже, а часть из них еще и имеет более низкие темпы роста. Если кого и держать из крупных компаний – то Google.
