Premium
Здесь, здесь и здесь мы писали про сомнительные перспективы ФосАгро. Сохраняем такую риторику уже очень долгое время и все равно получаем вопросы про перспективы компании.
Все наши предположения сводились к тому, что #PHOR либо упадет, либо застрянет в боковике из-за отсутствия потенциала.
И они подтвердились: последние полгода акции торгуются в узком боковике 6600-6800 рублей. За 6 месяцев #PHOR упала на 2,8% при росте IMOEX на 7%.
Про причины этого мы говорили неоднократно. Цены на удобрения болтаются на весьма низких уровнях уже год как, прибыль компании ополовинилась. Но котировки с пиков упали всего на 22%, из-за этого P/E подскочил до 10х при среднеисторическом 7-8х.
Самое худшее, что даже при увеличении цен на удобрения – расти акциям особо некуда, ведь #PHOR оценивается, как будто эти цены никогда не снижались.
И ситуация нисколько не изменилась. Компания по-прежнему дорогая, FWD P/E 2024 = 9х. Цены на удобрения в боковике. Частично поддержку котировкам оказывают дивиденды.
Но это не оправдывает рыночную неэффективность. Транснефть и НЛМК тоже заплатят крупные дивиденды, но почему-то они пока не торгуются с премией к среднеисторическим мультипликаторам.
Собственно, среднесрочный прогноз по #PHOR не меняем. Акции либо упадут и вернутся к нормальным уровням в соответствии с мировым рынком удобрений, либо продолжат болтаться в боковике, пока не выйдут на адекватные мультипликаторы. То же самое касается Акрона и КуйбышевАзота. Для примера можно посмотреть на НОВАТЭК, который игнорировал низкие цены на СПГ в 2023 году, но начал корректироваться в 2024. Такая иррациональность рано или поздно заканчивается.
