Premium
Диверсифицированный гигант, производят оборудование и технологии для фарма-компаний и лабараторий.
За Q4’24:
📍 Выручка: $6.54B (+2% г/г)
📍 Скорр. EPS: $2.14 (+2% г/г)
➕ Гайденс на FY2025: ожидают рост выручки на ~3% г/г, продажи упадут на 1-3% г/г в Q1’25
📉 Негативный отчёт с существенным замедлением темпов роста, акции -16% г/г на прогнозе по снижению выручки в Q1’25
Началось серьёзное замедление до однозначных значений. Основная проблема – биотех тратит меньше денег на исследования. Бигфарма сфокусирована улучшении производственных процессов, а не на расширении мощностей, в то время как небольшие фирмы терпят крах.
Также на результаты давят COVID/грипп тесты (-13% г/г) по понятным причинам. Это всего 6% от выручки, но дальнейший тренд здесь понятен.
Тренды в 2025 сохранятся, что и видно по гайденсу.
Разворот ожидается в 2026 и далее. Во-первых, тогда истекает очень много патентов – это огромный спрос от дженерик-компаний на расширение производства.
Во-вторых, новая продукция. В пайплайне есть новая платформа для производства CAR-T cell препаратов + тест на болезнь Альцгеймера (называют будущим блокбастером). Это должно вернуть DHR на траекторию 7%+ с ростом EPS на 10%+.
Другой вопрос, что 23x fwd P/E – это достаточно дорого, даже для компании с такими сильными позициями, учитывая замедление. Менеджмент, хоть и сфокусирован на байбеках (доходность 4%) и пайплайне, но явно будет рассматривать новый M&A – в этом вся стратегия компании, каждые 2-3 года стабильно выкупают кого-то крупного.
После этого можно будет оценивать примерные перспективы, но пока лучше сохранять экспозицию на саму фарму, а не на такие сложные и комплексные истории.
