Premium
Фин показатели
За Q4’24:
📍 Выручка: $1.5B (+6% г/г)
📍 Скорр. EPS: $2.52 (+6% г/г)
➕ Гайденс на 2025:
Операционные расходы составят $1.65B (+4% г/г)
📈 Нормальный отчёт, акции +5% на показателях выше прогноза и роста объёмов в феврале 2025.
Объёмы торговли
Рост ADV (средний дневной объём) остановился на 25.5М контрактов и не изменился г/г. В основном это эффект снижения турбулентности на рынках в Q4’24 – интерес к крупным спекуляциям в и хеджировании просел.
При этом в январе 2025 ADV вырос на 2% г/г, а в феврале – на 12%. Трамп вызвал волатильность тарифами -> активнее торгуются коммодитиз, трежерис, интерес к хеджированию кратно вырос -> рост объёмов.
Интересной возможность является запуск новых криптопродуктов: опционы на BTC с пятничной экспирацией, фьючерсы на большее кол-во монет и т.д.
После регуляторных послаблений это может стать неплохим драйвером роста, пока объём крипто-транзакций не превышает 0.8% от общего ADV.
Прибыльность
Средняя комиссия на контракт выросла с $0.66 в Q3’24 до $0.70, что компенсирует отсутствие роста ADV.
Видим возможность дальнейшего роста показателя за счёт роста доли высокомаржинальных сегментов (опционы, коммодитиз, крипто, market data) в 2025. Вместе с медленным ростом расходов это может дать опережающий рост прибыли.
Оценка
Стоят 24х fwd P/E – максимум за последние 2 года. Вероятно, за счёт того, что рынок ждёт сохранение волатильности и торговой активности в ближайшее время.
Сохраняем мнение, что очень качественный вариант для ставки на турбулентность без впадения в глубокую коррекцию в 2025 году.
А рост высокомаржинальных направлений и доходность в 4.2% служат позитивным дополнением.
