Premium
Топ-20 компаний в S&P 500 теперь занимают ~50% веса индекса.
Почему мы имеем такую тенденцию:
• Сильная концентрация в технологическом секторе = экспозиция к самым быстрорастущим отраслям.
• Реальный сектор в полустагнации продолжительное время, а ИИ, полупроводники, SaaS и облачные сервисы — ключевые источники роста прибылей.
• По данным FT, импакт топ-10 компаний в общей прибыли S&P 500 равен 33%, топ-20 так и выходит в районе 40-45%.
Ну и конечно же ожидания от будущего. Инвесторы ставят на то, что условный Microsoft “переедет” конкурентов по ИИ и покупают его. А также сила ETF, которые раздувают оценку крупных компаний.
Риски
Индексные фонды превращаются в топ-20 и инвестор не получает желаемой диверсификации. Увеличиваются мультипликаторы всего индекса. Увеличивается волатильность, зависимость от спроса на ПО/ИИ/чипы итд, относительно узкие сектора в экономике.
Исторически периоды чрезмерной концентрации заканчивались обратным трендом. Так было после краха доткомов, так было после ипотечного кризиса. И сейчас когда ИИ-бум достигнет пика мы увидим нечто подобное. Рынок вспомнит, что есть и другие отрасли и небольшие перспективные компании. Но пока тренд сохраняется, во многом из-за постоянной неопределенности (то риски рецессии, то тарифы на фоне сохранения высокой ставки).
P.S.
Корреляция SPY и RSP (S&P 500 с равными долями) прервалась в 2024 и сейчас спред в районе 20% сохраняется. Но этот спред резко сокращается при кризисах, например на тарифной панике в апреле. То есть биг тех не дает желаемую устойчивость и надежность во время коррекций.
